黃金真的是避險(xiǎn)良品嗎？

當(dāng)俄羅斯搖曳著大旗頻繁現(xiàn)身于克里米亞之后，俄美終于陷入了自冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最為嚴(yán)峻的對(duì)峙狀態(tài)。戰(zhàn)火的一觸即發(fā)不斷挑逗著全球金融市場(chǎng)敏感的神經(jīng)，在資本趨利避害天性的推動(dòng)下，大量的資金從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)回流至金市尋求避險(xiǎn)。不經(jīng)意間，避險(xiǎn)屬性的回歸，早已令此前怨聲載道的黃金多頭賺的盆滿缽滿。

　　自古以來(lái)，由于人性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡情緒，致使黃金這種相對(duì)稀缺的資源一直被投資者追捧為最佳的避險(xiǎn)工具。然而，隨著布雷頓森林體系的瓦解以及金本位制的廢棄，喪失了貨幣本位職能的黃金，其波動(dòng)幅度的日益加大使其更像是一種普通的金融資產(chǎn)，在這種背景下，如今的黃金還是昔日人們口中那個(gè)最佳的避險(xiǎn)天堂嗎？

　　所謂避險(xiǎn)資產(chǎn)通常意義上是指，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性沖擊、突發(fā)地緣政治危機(jī)或是全球通脹壓力激增的情況下，那些表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，能夠保護(hù)投資者的資產(chǎn)組合價(jià)值不受重大影響的安全資產(chǎn)。從全球公認(rèn)的角度而言，黃金、美國(guó)國(guó)債和美元無(wú)疑是排在前三位的避險(xiǎn)品種。而投資者之所以將黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，有很大一部分原因是由于黃金在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)以硬通貨的形式存在于市場(chǎng)之中，然而隨著金本位制的廢除，這種情況發(fā)生了根本性的變化。

　　目前來(lái)看，黃金價(jià)格的變動(dòng)更多的是由全球的經(jīng)濟(jì)情況、投資者的心理情緒和金融市場(chǎng)的供需等多個(gè)因素共同決定的，而影響因素的日益復(fù)雜，也就注定黃金市場(chǎng)會(huì)沾染到更多的現(xiàn)代虛擬市場(chǎng)的陋習(xí)，從而使其價(jià)格的波動(dòng)性猶如其他金融資產(chǎn)一樣脆弱不堪。作為金融資產(chǎn)而言，價(jià)格的漲跌互現(xiàn)永遠(yuǎn)是市場(chǎng)無(wú)法改變的根本定律。因此，現(xiàn)階段那些仍將黃金作為重要避險(xiǎn)資產(chǎn)，并認(rèn)為黃金價(jià)格只會(huì)上漲不會(huì)下跌的投資者，著實(shí)是犯了一個(gè)巨大的錯(cuò)誤。

　　另外，在對(duì)抗突發(fā)性地緣政治危機(jī)上，黃金的表現(xiàn)也不盡人意。盡管短期內(nèi)戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期的升溫會(huì)推升黃金的避險(xiǎn)需求，令其避險(xiǎn)屬性得到高效的發(fā)揮，但長(zhǎng)期來(lái)看，如果這種戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期真的兌現(xiàn)，由于黃金運(yùn)輸難和儲(chǔ)存成本高等先天性缺陷，也使其更多的淪為了戰(zhàn)火中帶不走的名義避險(xiǎn)資產(chǎn)。而一旦這種預(yù)期最終付諸東流，那么隨著資本追逐高收益本性的暴露，也注定黃金不可能成為行之有效的避險(xiǎn)天堂。

　　那么，這是不是意味著我們可以將黃金從避險(xiǎn)資產(chǎn)的名單上剔除呢？答案當(dāng)然是否定的。就目前的情況而言，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，黃金仍會(huì)是各國(guó)儲(chǔ)備貨幣的重要組成部分，當(dāng)市場(chǎng)利率超低，或是信貸風(fēng)險(xiǎn)超高時(shí)，投資者對(duì)于黃金的需求仍然會(huì)出現(xiàn)爆棚的可能，這么一來(lái)，黃金的避險(xiǎn)屬性將會(huì)得到