不要因大眾“反金”言論分心 2013年黃金深入解析

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　　該圖由Macrotrend.net提供

　　正如你所看到的，2013年6月底，黃金與白銀價(jià)格的低點(diǎn)(分別為每盎司1192美元及每盎司18.50美元)與經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金最高價(jià)格每盎司2552美元和白銀每盎司105美元之間有著相當(dāng)大的價(jià)格差。在黃金價(jià)格圖表中，另一個(gè)值得注意的特點(diǎn)是，過(guò)去兩年中的雙峰結(jié)構(gòu)和修正段與1973年至1976年時(shí)期的圖形有著相似點(diǎn)。另外值得注意的是，1976年，經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金價(jià)格曾位于每盎司420美元左右。從那個(gè)點(diǎn)位起，黃金價(jià)格漲了6倍，在1980年沖高至經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金價(jià)格每盎司2552美元。

　　另外，請(qǐng)記住，這張圖表是根據(jù)當(dāng)前勞工統(tǒng)計(jì)局提供的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)制作而成，而許多專家認(rèn)為，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所反映出的指數(shù)都是偏低的。著名的貨幣主義者米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)，量化了這個(gè)關(guān)系,即在貨幣性通脹(信貸擴(kuò)張和紙幣印刷)與在各種零售和批發(fā)指數(shù)中表現(xiàn)出來(lái)的物價(jià)通脹間大約有5年滯后時(shí)間。如果情況是這樣的話，那么我們應(yīng)該會(huì)看到，從2009年開始至今，美聯(lián)儲(chǔ)印刷紙幣的初期效果。住房與汽車銷售的上漲可能是貨幣通脹已經(jīng)扎根于美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的最初信號(hào)。

　　這些經(jīng)通脹調(diào)整后的高點(diǎn)也就是1979年至1980年出現(xiàn)的名義周期高點(diǎn)(黃金為每盎司845美元，白銀為每盎司49美元)。

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　　當(dāng)鑒別泡沫這一問(wèn)題進(jìn)入混亂時(shí)，有一個(gè)定量的科學(xué)方式能夠并且應(yīng)該被應(yīng)用于解決該問(wèn)題。Macrotrends制作的這種各種泡沫的生命周期的比較圖，是邁向該方向的一大步。倒“v”形的尖端代表著真正的泡沫。當(dāng)前黃金市場(chǎng)圓潤(rùn)、柔和的圖形與真正泡沫市場(chǎng)的圖形不匹配，真正泡沫市場(chǎng)的圖形的特點(diǎn)是，如火箭般沖高，然后以同樣驚人的勢(shì)頭下跌。Macrotrends表示，“該圖表追蹤了自2002年7月以來(lái)黃金的表現(xiàn)以及過(guò)去40年間最大的3次泡沫，并將它們作出對(duì)比。過(guò)去那些泡沫在最初7、8年間表現(xiàn)強(qiáng)勁且穩(wěn)定增長(zhǎng)，并在最后的18至24個(gè)月間進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。每系列數(shù)據(jù)都經(jīng)過(guò)了通脹調(diào)整，并且用 3個(gè)月移動(dòng)平均線做了平滑處理�！�

　　Macrotrends指出，2009年至2013年，如果黃金市場(chǎng)進(jìn)入了真正的泡沫期，那么黃金應(yīng)該已經(jīng)沖高至每盎司3000美元。與美國(guó)納斯達(dá)克股票指數(shù)(NASDAQ )以及石油泡沫相比較，當(dāng)前黃金市場(chǎng)看起來(lái)是溫和的- 它的發(fā)展更像一個(gè)正在經(jīng)歷健康校正的傳統(tǒng)的長(zhǎng)期牛市，而不是正在忍受泡沫的迅速破滅。與展現(xiàn)經(jīng)通脹調(diào)整后的黃金價(jià)格那張圖表一致，直到我們?cè)俅谓?jīng)歷沖擊力類似于20世紀(jì)70年代末那次上漲時(shí)，我們才可能見(jiàn)到?jīng)_高或高速增長(zhǎng)階段。

　　【請(qǐng)參閱喬納森科薩爾斯(Jonathan Kosares)于2010年10月所著的《黃金泡沫？還遠(yuǎn)著呢》】

　　好搭檔- 貨幣基礎(chǔ)與黃金

　　

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　　那些定期瀏覽這些網(wǎng)頁(yè)上分析的人將會(huì)認(rèn)出上面這張圖表。實(shí)際上是美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)造成量化寬松，如美聯(lián)儲(chǔ)為此每月花費(fèi)850億美元。QE可歸結(jié)成為兩種證券的購(gòu)買，即美國(guó)國(guó)債(債券，票據(jù)及清單)與抵押擔(dān)保證券。美聯(lián)儲(chǔ)從聯(lián)邦政府處購(gòu)入國(guó)債，從商業(yè)銀行購(gòu)入抵押擔(dān)保證券。第一種方式是貨幣化(印刷紙幣)的直接形式，第二種方式是間接形式，因?yàn)檫@些資金有相當(dāng)一部分反過(guò)來(lái)也可以被銀行用于購(gòu)買國(guó)債。目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方稍多于3.6萬(wàn)億美元- 自2008年年底金融危機(jī)開始以來(lái)，增長(zhǎng)了約2.8萬(wàn)億美元。雖然市場(chǎng)權(quán)威人士和華爾街分析師不停地討論“美聯(lián)儲(chǔ)削減其月度購(gòu)債計(jì)劃”，但是美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)已悄然加速購(gòu)買國(guó)債，正如你所看到的，自2008年以來(lái)就沒(méi)有過(guò)時(shí)間表。正如我早在6月撰寫這個(gè)時(shí)事通訊時(shí)，我注意到的是美聯(lián)儲(chǔ)在做些什么，而不是在說(shuō)些什么。

　　乍一看，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)看起來(lái)像是有所增長(zhǎng)，而黃金價(jià)格與此有關(guān)，但實(shí)際有關(guān)聯(lián)的事實(shí)是：它們都被同樣的力量(經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳)所推動(dòng)。由此導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)印刷紙幣，而投資者去購(gòu)買黃金。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，貨幣基礎(chǔ)應(yīng)該已經(jīng)引導(dǎo)了金價(jià)走高，但是正如你所看到的，在過(guò)去12個(gè)月間金價(jià)已經(jīng)果斷穿過(guò)了儲(chǔ)備銀行信貸趨勢(shì)線，進(jìn)入其下方。兩種發(fā)展趨勢(shì)共同創(chuàng)造了一個(gè)有趣的圖表- 諸如此類的因素，緊抓著技術(shù)人員和價(jià)值投資者一類人的注意力。

　　

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　　最后一張圖表是我們進(jìn)行“貨幣基礎(chǔ)與黃金審查”的決定性圖表。該圖展示了黃金與貨幣基礎(chǔ)的比率，以另一種方式呈現(xiàn)前面圖表中所呈現(xiàn)過(guò)的關(guān)系。 Macrotrends指出，“該圖表展示了追溯到1918年的金價(jià)與圣路易斯經(jīng)調(diào)整后貨幣基礎(chǔ)(St. Louis Adjusted Monetary Base)的比率。貨幣基礎(chǔ)大致與美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模相匹配，由此表明，新貨幣的創(chuàng)造水平需要能夠防止債務(wù)通縮。當(dāng)這一比率高于4.8時(shí)，之前的黃金牛市結(jié)束了�！睋Q句話說(shuō)，目前正在多次經(jīng)歷低于0.5的比率，因此在該比率返回到其歷史高位之前，我們還有很長(zhǎng)的路要走。并且，如疊加圖所示，兩者之間的分歧越大，潛能會(huì)變得更適合。比率位于5(如同20世紀(jì)30年代及80年代初那樣)時(shí)，黃金價(jià)格應(yīng)該超過(guò)每盎司6000美元。雖然我們不準(zhǔn)備在這個(gè)時(shí)候提出“黃金正在走向如此的高位”，但是我們認(rèn)為，在每盎司1300美元至1400美元之間的金價(jià)是被低估了，即使不是過(guò)分低估的話。

　　后記

　　

　　我們正處于即時(shí)通信與信息過(guò)量的年代，但是我們?cè)谶@些圖表中所展示出的極為重要的關(guān)系仍然是普遍被忽視的- 事實(shí)上這些關(guān)系隱藏在眾目睽睽之下。請(qǐng)牢記這些圖表從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看教會(huì)我們的東西，不要因大眾媒體喋喋不休的“反金”言論而分心，那些言論會(huì)引導(dǎo)你遠(yuǎn)離持有黃金的真正原因- 即：黃金是一個(gè)對(duì)抗貨幣持續(xù)貶值以及我們?cè)诒疚闹杏懻撨^(guò)的“紙幣過(guò)度發(fā)行可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的避風(fēng)港。

　　關(guān)于作者(Michael J. Kosares)：

　　邁克爾J. 科薩爾斯是USAGOLD的創(chuàng)始人以及《黃金投資的基本知識(shí)- 如何保護(hù)和建設(shè)你的黃金財(cái)富》的作者。他在黃金業(yè)務(wù)方面擁有超過(guò)40年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

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