黃金的聯(lián)儲(chǔ)之殤

黃金價(jià)格自2013年下半年開(kāi)始加速下滑，短期內(nèi)由1500美元/盎司下行，最低觸及1200美元/盎司下方后走出反彈行情，當(dāng)前，市場(chǎng)圍繞1300美元寬幅震蕩。黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)，一時(shí)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)所在，華爾街陰謀、中國(guó)大媽反擊、敘利亞之戰(zhàn)……一時(shí)間各種觀點(diǎn)你方唱罷我登場(chǎng)。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)黃金后市的看法開(kāi)始出現(xiàn)分歧，且漸行漸遠(yuǎn)。筆者以為，上述事件皆為黃金市場(chǎng)的擾動(dòng)因素，階段性影響了黃金市場(chǎng)的走勢(shì)，但美元或更具體一點(diǎn)美國(guó)的貨幣政策才是黃金市場(chǎng)交投的主線。美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)疑是美國(guó)貨幣政策的主導(dǎo)，而量化寬松政策（QE）的退出今年是，也必將是未來(lái)一到兩年間美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的焦點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，QE的退出就是黃金市場(chǎng)高懸的達(dá)摩克利斯之劍，黃金的弱勢(shì)震蕩行情或不可避免，因此逢高沽空將是階段性的最為穩(wěn)健的操盤(pán)策略。筆者對(duì)最近的兩次聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議進(jìn)行解析，以期對(duì)未來(lái)貨幣政策導(dǎo)向進(jìn)而對(duì)黃金價(jià)格的走勢(shì)有所啟示。

　　黃金市場(chǎng)的“會(huì)議解讀”

　　六月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）貨幣政策聲明中決定繼續(xù)實(shí)施每月購(gòu)買(mǎi)400億美元抵押支持債券和450億美元長(zhǎng)期美國(guó)公債的計(jì)劃，以此作為壓低利率并促進(jìn)就業(yè)的舉措之一。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)的看法比之前更加樂(lè)觀。主席伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)溫和成長(zhǎng)將帶動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)面臨的阻力也將緩和。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)新增就業(yè)崗位17.5萬(wàn)個(gè)，美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)推動(dòng)成長(zhǎng)的就業(yè)市場(chǎng)取得穩(wěn)步改善。而另一方面，美國(guó)制造業(yè)卻受到海外需求疲弱的沖擊，而且本已低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水準(zhǔn)的通脹率進(jìn)一步降低。

　　基于上述綜合判斷，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中小幅上調(diào)了經(jīng)濟(jì)預(yù)估，預(yù)計(jì)明年第四季失業(yè)率平均為6.5%-6.8%，2015年第四季平均為5.8%-6.2%。聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)計(jì)通脹將升向美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，并認(rèn)為最近CPI較低的部分原因?yàn)榕R時(shí)性因素所導(dǎo)致。美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的強(qiáng)勁程度可以使美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候開(kāi)始減緩購(gòu)債計(jì)劃，但低通脹率能令美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)維持低利率的時(shí)間，如果通脹持續(xù)偏低或進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能實(shí)施更多貨幣寬松措施。

　　美聯(lián)儲(chǔ)自2008年底以來(lái)一直維持隔夜利率在近零水平，并通過(guò)購(gòu)債將資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大到3.3萬(wàn)億美元左右。當(dāng)然，會(huì)議焦點(diǎn)最終聚焦在伯南克就QE退出的評(píng)論，伯南克確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)趨向縮減每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模，這一表態(tài)稍微超出之前相對(duì)中性的市場(chǎng)預(yù)期，也證實(shí)了部分投資者的擔(dān)憂。隨后國(guó)際黃金市場(chǎng)對(duì)該言論進(jìn)行了解讀：黃金價(jià)格慘不忍睹，當(dāng)天下