“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn) 黃金多頭前景堪憂

黃金從去年年底1795美元/盎司開(kāi)始一路狂跌，其間只有在今年4月份中國(guó)大媽出手大量購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金時(shí)才使得黃金出現(xiàn)了一次反彈。不過(guò)實(shí)物需求并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)黃金價(jià)格下跌的趨勢(shì)，黃金跌穿了市場(chǎng)公認(rèn)的成本價(jià)1200美元/盎司。很多投資者都疑惑不解，為何黃金跌幅如此之巨大，在筆者看來(lái)，這是典型的“馬太效應(yīng)”使然。

　　在黃金沒(méi)有跌破1500美元/盎司之前，黃金一直處于牛市之中，此時(shí)的黃金是絕對(duì)的強(qiáng)者，跑贏通脹，跑贏房?jī)r(jià)都沒(méi)問(wèn)題；但是當(dāng)黃金跌破1500美元/盎司之后，黃金從強(qiáng)者轉(zhuǎn)變成了弱者，此時(shí)“馬太效應(yīng)”的強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱的效果就十分明顯了。

　　具體來(lái)講，當(dāng)黃金一路下跌之時(shí)，唯一能夠讓黃金趨勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的因素其實(shí)只有實(shí)物買(mǎi)盤(pán)和美國(guó)的量化寬松政策(QE)。除此之外，黃金多頭幾乎沒(méi)有能夠拿得上臺(tái)面的籌碼。

　　那么逐一進(jìn)行分析，先說(shuō)實(shí)物買(mǎi)盤(pán)，很顯然它的對(duì)手盤(pán)就是套期保值盤(pán)。

　　黃金在今年的4月份和6月份價(jià)格出現(xiàn)兩次大幅下滑之時(shí)，對(duì)于黃金生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了避免由于黃金價(jià)格下跌而帶來(lái)的損失，黃金生產(chǎn)企業(yè)不得不在期貨或者現(xiàn)貨市場(chǎng)選擇賣(mài)空黃金來(lái)進(jìn)行套期保值，對(duì)金價(jià)的反彈形成了明顯的壓力。

　　另外，6月金價(jià)下跌之后，抄底黃金的大媽開(kāi)始減少，表明投資者和消費(fèi)者對(duì)于黃金現(xiàn)貨的需求也偏于謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)重要的黃金生產(chǎn)企業(yè)訂單量減少也可以說(shuō)明這一現(xiàn)象。

　　一方面是實(shí)物買(mǎi)盤(pán)的減少，另一方面是黃金一旦出現(xiàn)反彈，黃金生產(chǎn)商為了避免價(jià)格再次下跌，而選擇賣(mài)空進(jìn)行套期保值，兩者合力，黃金在實(shí)物市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都面臨壓力。

　　再說(shuō)對(duì)黃金影響最大的美國(guó)QE政策。

　　對(duì)于QE政策而言，退出幾乎是板上釘釘?shù)氖�，只不過(guò)就是時(shí)間問(wèn)題。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從上個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中就能夠明顯看出，雖然7月份非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但是道指還是連創(chuàng)新高，美元指數(shù)也是震蕩上行。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，QE退出預(yù)期更加強(qiáng)烈，強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)為黃金價(jià)格的下跌推波助瀾。

　　從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大有“風(fēng)景這邊獨(dú)好”之意。根據(jù)路透整理的數(shù)據(jù)，今年第二季日本、中國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、泰國(guó)、中國(guó)香港和新加坡等東亞國(guó)家和地區(qū)的出口增長(zhǎng)停滯，其中對(duì)歐盟出口降幅最大，較上年同期下降9%。中國(guó)與其鄰國(guó)貿(mào)易的增長(zhǎng)未能抵消歐洲需求驟減，以及對(duì)日本商品需求的大幅減少。更令人擔(dān)憂的是，出口放緩打消了今年稍早對(duì)美國(guó)復(fù)蘇提速將引發(fā)對(duì)亞洲出口商品需求增長(zhǎng)的預(yù)期。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由樓市和頁(yè)巖氣投資拉動(dòng)，而不是由對(duì)亞洲工廠供應(yīng)的電子產(chǎn)品需求拉動(dòng)。