伴隨著金價(jià)在過(guò)去幾個(gè)月的下跌，美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率已有飆升。許多華爾街分析師聲稱(chēng)，這些上升的長(zhǎng)期利率對(duì)黃金利空，并已加劇了其近期的疲軟。由于黃金沒(méi)有收益，更高的國(guó)債收益率使投資黃金的吸引力降低。這種理論聽(tīng)起來(lái)肯定合乎邏輯，但是上升的長(zhǎng)期利率真的會(huì)威脅黃金嗎？
正如任何市場(chǎng)理論，這一理論最好是用歷史記載和先例來(lái)進(jìn)行測(cè)試。如果上升或更高的國(guó)債收益率在過(guò)去重創(chuàng)了黃金價(jià)格，那么黃金熊市的警告對(duì)此次沖擊的影響就可能是合理的。并且考慮到10年期國(guó)債收益率在過(guò)去幾個(gè)月的大幅飆升，黃金投資者確實(shí)需要考慮，歷史上這些收益率是如何影響黃金的。
5月初至6月下旬，10年期國(guó)債收益率飆升了56%，從1.66%升至2.59%！這是至少半個(gè)世紀(jì)以來(lái)(如果不是有史以來(lái)的話)，該基準(zhǔn)收益率在如此短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的最大增幅。按照美聯(lián)儲(chǔ)自己提供的數(shù)據(jù)，一直追溯到1962年初以前，也沒(méi)有看到有類(lèi)似的情況出現(xiàn)過(guò)。我們處于對(duì)長(zhǎng)期利率激增而言的未知領(lǐng)域。
而美聯(lián)儲(chǔ)本身是10年期國(guó)債收益率飆升的唯一原因。其對(duì)于純通貨膨脹最新發(fā)布的債務(wù)貨幣化措施被廣泛稱(chēng)為第三次量化寬松政策(簡(jiǎn)稱(chēng)“QE3”)。該措施中每月450億美元的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的12月會(huì)議上啟動(dòng)。自此，美聯(lián)儲(chǔ)便成為了美國(guó)國(guó)債最大且占主導(dǎo)地位的的買(mǎi)家。無(wú)人能與之相比。
美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)實(shí)在在地憑空創(chuàng)造了全新的法定美元以購(gòu)買(mǎi)這些國(guó)債，而這便是純粹的通貨膨脹。所有這些人為的需求自然地提升了美國(guó)國(guó)債的價(jià)格，并且當(dāng)然地，收益率對(duì)國(guó)債價(jià)格逆向移動(dòng)。因此，當(dāng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模QE3購(gòu)買(mǎi)國(guó)債出現(xiàn)的恐懼開(kāi)始平靜下來(lái)時(shí)，債券投資者在美聯(lián)儲(chǔ)的價(jià)格崩潰退出前明智地拋售了美國(guó)國(guó)債。
追溯到到20世紀(jì)80年代初，上升或更高的美國(guó)國(guó)債收益率普遍被認(rèn)為是對(duì)黃金利空。在1979年年底公眾狂熱導(dǎo)致的拋物線式暴漲后，上一次長(zhǎng)期黃金牛市在1980年1月達(dá)到頂峰。金價(jià)到頂?shù)漠?dāng)天，10年期國(guó)債收益率達(dá)到11.0%！并且該收益率仍然在走高，在1981年9月達(dá)到了不可思議的15.8%。黃金價(jià)格此前已經(jīng)崩潰了。
但這并還不是事情的全部，相關(guān)性并不必然等于因果關(guān)系。在短短的5個(gè)月內(nèi)便上升182.6%，使其通向拋物線的頂點(diǎn)，不論長(zhǎng)期利率如何，黃金注定迎來(lái)了殘酷的熊市。1976年8月至1980年1月，當(dāng)金價(jià)飆升了731.7%時(shí)，10年期國(guó)債收益率由7.7%持續(xù)地攀升至11.0%，上漲了42.2%。黃金仍然在暴漲至更高。
盡管流行著誤解 ，長(zhǎng)期利率并不總是與金價(jià)相關(guān)。而這也很有道理。黃
