買的實物黃金數(shù)量達到了創(chuàng)紀錄的水平。當然，這些黃金并不存在家里，而是放在了商業(yè)銀行。歐洲的很多金融機構存有了大量的黃金，所以有些機構開始試著將黃金作為一種抵押品。

　　這種解釋合理嗎？補充說明一下，在黃金掉期交易中使用的黃金主要來自投資者存在歐洲商業(yè)銀行中的黃金。部分投資者將黃金存在這些商業(yè)銀行的“指定賬戶”上，在這個賬戶的黃金，負責保管銀行是沒有權利挪用的，而另一部分客戶則把黃金存在“未指定賬戶”上，銀行有權利暫時挪用這批黃金。如果商業(yè)銀行按規(guī)矩辦事的話，要動也只能動屬于“未指定賬戶”上的黃金，這么一來即便很多投資者把黃金放在商業(yè)銀行，而實際上商業(yè)銀行能動也只是其中的一小部分。所以這種解釋不太靠譜。還有另外一種說法，這些商業(yè)銀行的黃金通常從新興市場國家的央行借來的。事實上，金融海嘯以后，貨幣貶值的預期就已經(jīng)比較明朗了，很多國家特別是新興經(jīng)濟體大幅增加了黃金儲備。從去年第二季度開始，全球的央行自1987年以來首次成為黃金的凈買入者。在這種情況下，新興經(jīng)濟體的央行不太可能會把黃金出借。

　　當然，現(xiàn)在更多的人開始懷疑，這筆史上最大的黃金掉期交易屬于一次三方交易。機制基本和前面說的一樣，不過新興國家央行被換成了歐元區(qū)的央行。參與對象不一樣，這筆交易性質很可能不一樣。為什么呢？因為動機不一樣，新興國家不缺錢，他們參與進這筆交易的目的就是為了使得他們手中不能生息的黃金產生一些回報。但歐元區(qū)很多央行就不一樣了，他們缺錢，有的甚至是很缺錢。他們參與此次交易的目的大都不是為了生息，而是在短期獲得一定的流動性，同時又不想出售手中的黃金。因為，他們不傻，很明白在今時今日紙幣遠沒有黃金靠得住。有必要重復一下整個交易的流程，歐洲某個或者數(shù)個央行把黃金免費出借給商業(yè)銀行（注意是免費）。商業(yè)銀行在獲得黃金后，于是與國際清算銀行進行黃金掉期交易，然后商業(yè)銀行再將從掉期交易獲得的資金交給提供黃金的央行。不過，這里有一個問題，就是央行為什么不直接跑去與國際清算銀行進行交易，而舍近求遠呢？有兩種解釋，解釋一，卷進交易的央行不太希望別人知道，要知道很多歐洲央行都在這半年遭到了評級機構降級處理，其國債遭到了拋售，這種事件曝光會加劇市場對其財政狀況的擔憂；解釋二，缺錢的根本就不是央行，而是商業(yè)銀行本身。央行出借黃金幫助商業(yè)銀行獲得流動性，目的呢？7月份歐洲銀行壓力測試好得出奇，誰知道是不是“國家隊”幫忙的結果。所