2012年黃金多頭似有卷土重來跡象：倫敦金在2011年年底創(chuàng)下歷史低位1523美元之后便大幅反彈。國內(nèi)春節(jié)長假期間，歐元區(qū)的意大利、法國等國債拍賣順利，標(biāo)的收益率下降，同時美聯(lián)儲宣布延長低利率政策至少到2014年，種種因素導(dǎo)致近期非美貨幣走強(qiáng)，美元持續(xù)回落，國際金價隨同股市、大宗商品市場一起扶搖直上。截至目前，倫敦金價已經(jīng)上沖至1732美元/盎司，短短一個月間，金價漲幅已逾14%。

　　縱觀黃金價格長期走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，黃金經(jīng)歷了十年長期上漲之路，目前一路上揚(yáng)逼近2000美元，中間幾乎沒有出現(xiàn)比較大的阻礙。黃金作為一個兼具多重屬性的品種，其所具備的避險需求以及實(shí)物需求是近年來價格一再飆漲的重要原因。然而，筆者認(rèn)為，未來一年內(nèi)黃金牛市難以為繼，此輪反彈難以成功反轉(zhuǎn)。

　　美元長期走強(qiáng)

　　歐債危機(jī)造成了歐元貨幣危機(jī)，相對而言，資金就會選擇更為安全的美元以及美元資產(chǎn)。近階段美元指數(shù)走勢疲弱，已經(jīng)跌至79下方，筆者認(rèn)為這種跌勢不會太久。因?yàn)閺幕�本面分析，美元存在長期走牛的基本面支撐：盡管全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，但是美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張之勢。2011年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也讓市場看到了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的一絲曙光，其整體勞動力狀況有所改善，失業(yè)率有所回落，并且資本流入速度仍在加快；股票及房地產(chǎn)市場因資本回流等影響，也有漸漸復(fù)蘇的跡象，這也將有助于增加美國民眾的收入進(jìn)而刺激消費(fèi)市場，刺激美國經(jīng)濟(jì)，同時改善美國就業(yè)問題；另一方面，美聯(lián)儲決定維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的區(qū)間不變，而其所執(zhí)行的“扭轉(zhuǎn)操作”，也極大刺激了美元的需求。由此看來，美國經(jīng)濟(jì)階段性格局的轉(zhuǎn)變使得美元以及相應(yīng)美元資產(chǎn)更具投資吸引力，由此也分流了投入黃金市場避險的資金。

　　黃金實(shí)物需求低迷

　　從黃金的商品屬性角度而言，它又是一種以美元計(jì)價的商品。美元強(qiáng)勢上漲通常會使得以美元計(jì)價的大宗商品受到壓制。不過二者也絕非確定的負(fù)相關(guān)。如果美元上行更多緣于其經(jīng)濟(jì)的持續(xù)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，那么隨著外匯儲備的增加，不排除政府以及銀行提高黃金儲備比例以提振黃金需求的可能，因此可能造成美元和金價同漲；但如果美元是由于其他經(jīng)濟(jì)體面臨風(fēng)險而成為避險資金的投資渠道獲得被動上漲的話，那么商品價格包括金價自然就會受到制約。從當(dāng)前宏觀市場經(jīng)濟(jì)來看，很明顯，美元上漲更傾向于后者。

　　抗通脹需求減弱

　　黃金歷來是作為抗通脹的有效途徑，不過隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期的不斷增強(qiáng)，以及部分國家通脹壓力