2012年黃金多頭似有卷土重來(lái)跡象：倫敦金在2011年年底創(chuàng)下歷史低位1523美元之后便大幅反彈。國(guó)內(nèi)春節(jié)長(zhǎng)假期間，歐元區(qū)的意大利、法國(guó)等國(guó)債拍賣(mài)順利，標(biāo)的收益率下降，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)低利率政策至少到2014年，種種因素導(dǎo)致近期非美貨幣走強(qiáng)，美元持續(xù)回落，國(guó)際金價(jià)隨同股市、大宗商品市場(chǎng)一起扶搖直上。截至目前，倫敦金價(jià)已經(jīng)上沖至1732美元/盎司，短短一個(gè)月間，金價(jià)漲幅已逾14%。

　　縱觀黃金價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)圖，可以發(fā)現(xiàn)，黃金經(jīng)歷了十年長(zhǎng)期上漲之路，目前一路上揚(yáng)逼近2000美元，中間幾乎沒(méi)有出現(xiàn)比較大的阻礙。黃金作為一個(gè)兼具多重屬性的品種，其所具備的避險(xiǎn)需求以及實(shí)物需求是近年來(lái)價(jià)格一再飆漲的重要原因。然而，筆者認(rèn)為，未來(lái)一年內(nèi)黃金牛市難以為繼，此輪反彈難以成功反轉(zhuǎn)。

　　美元長(zhǎng)期走強(qiáng)

　　歐債危機(jī)造成了歐元貨幣危機(jī)，相對(duì)而言，資金就會(huì)選擇更為安全的美元以及美元資產(chǎn)。近階段美元指數(shù)走勢(shì)疲弱，已經(jīng)跌至79下方，筆者認(rèn)為這種跌勢(shì)不會(huì)太久。因?yàn)閺幕�本面分析，美元存在長(zhǎng)期走牛的基本面支撐：盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張之勢(shì)。2011年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也讓市場(chǎng)看到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的一絲曙光，其整體勞動(dòng)力狀況有所改善，失業(yè)率有所回落，并且資本流入速度仍在加快；股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)因資本回流等影響，也有漸漸復(fù)蘇的跡象，這也將有助于增加美國(guó)民眾的收入進(jìn)而刺激消費(fèi)市場(chǎng)，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)改善美國(guó)就業(yè)問(wèn)題；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的區(qū)間不變，而其所執(zhí)行的“扭轉(zhuǎn)操作”，也極大刺激了美元的需求。由此看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性格局的轉(zhuǎn)變使得美元以及相應(yīng)美元資產(chǎn)更具投資吸引力，由此也分流了投入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)的資金。

　　黃金實(shí)物需求低迷

　　從黃金的商品屬性角度而言，它又是一種以美元計(jì)價(jià)的商品。美元強(qiáng)勢(shì)上漲通常會(huì)使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品受到壓制。不過(guò)二者也絕非確定的負(fù)相關(guān)。如果美元上行更多緣于其經(jīng)濟(jì)的持續(xù)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，那么隨著外匯儲(chǔ)備的增加，不排除政府以及銀行提高黃金儲(chǔ)備比例以提振黃金需求的可能，因此可能造成美元和金價(jià)同漲；但如果美元是由于其他經(jīng)濟(jì)體面臨風(fēng)險(xiǎn)而成為避險(xiǎn)資金的投資渠道獲得被動(dòng)上漲的話(huà)，那么商品價(jià)格包括金價(jià)自然就會(huì)受到制約。從當(dāng)前宏觀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，很明顯，美元上漲更傾向于后者。

　　抗通脹需求減弱

　　黃金歷來(lái)是作為抗通脹的有效途徑，不過(guò)隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期的不斷增強(qiáng)，以及部分國(guó)家通脹壓力