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黃金難管超發(fā)貨幣沖動(dòng) 匯率協(xié)調(diào)需另辟路徑
發(fā)布日期:10-11-13 09:05:20 泉友社區(qū) 新聞來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者:

  本周實(shí)在熱鬧,美聯(lián)儲(chǔ)第二波定量寬松(QE2)出籠,加上G20峰會(huì)開鑼,全球經(jīng)濟(jì)究竟怎么了,中國當(dāng)如何應(yīng)對(duì),引發(fā)評(píng)論無數(shù)。我讀到英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志提出的辯護(hù),是說QE2雖屬非常規(guī)但畢竟還是寬松貨幣政策中的一種。依作者之見,只要行貨幣寬松之策,長期債收益率下降,股價(jià)上揚(yáng),美元匯率走低,當(dāng)然可以刺激經(jīng)濟(jì)增長。至于此舉是不是引發(fā)通脹預(yù)期,那是以后的事,反正當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì),與其擔(dān)心通脹,不如擔(dān)心通縮。

  類似“寧冒通脹之險(xiǎn),也要先保經(jīng)濟(jì)增長”的論點(diǎn),我們?cè)缇投炷茉敗=鹑谖C(jī)以來,這也差不多是全球各主要經(jīng)濟(jì)體共同的主旋律。美國的麻煩,在于即使進(jìn)入所謂后危機(jī)時(shí)代,經(jīng)濟(jì)增長還是步履蹣跚,特別是失業(yè)率居高不下。既然寬松貨幣已幫美國渡過金融崩潰的難關(guān),再來一回,又有什么不可以的?

  批評(píng)意見的主要著眼點(diǎn),是美國又一波寬松貨幣對(duì)全球的影響。那可是好大一個(gè)“外部性”。因?yàn)槊涝簧矶,既是一個(gè)國家的國別貨幣,又是全球最重要的儲(chǔ)備貨幣。倘若美國只以本國物價(jià)指數(shù)為依歸,在CPI還沒有升到令公眾和政客不安之前不斷大手寬松貨幣,那美元作為一種可以流出的貨幣(outsidemoney),大肆流向增長較快、通脹壓力較大的新興市場(chǎng)的國家和地區(qū),會(huì)不會(huì)把別人淹掉了一大片、自己還毫無感覺呢?

  另外一個(gè)外部影響,是美元走貶等于別國貨幣升值。這對(duì)增加美國出口或許有利,至少很多人是這樣以為的,但對(duì)他國出口就有抑制作用。如果這些受影響國家還擔(dān)心經(jīng)濟(jì)走弱或“二次探底”,那QE2也將造福美國、遺禍他人。

  不過再次定量寬松對(duì)美國自己的影響究竟如何,在一流的專家那里也很有些不同的看法。本周二,格林斯潘的前任PualVolker在2010北京國際金融論壇上講,美國的失業(yè)壓力需要幾年時(shí)間逐步化解,大手松貨幣無濟(jì)于事。這位前任的美聯(lián)儲(chǔ)主席,本專欄曾經(jīng)介紹過的,是上世紀(jì)80年代美元與黃金脫鉤之后,以堅(jiān)定的貨幣緊縮力挽美國通脹狂瀾的了得人物,當(dāng)然知道高失業(yè)是對(duì)付高通脹的一種代價(jià),舍不得付出必要的代價(jià),就沒有美國經(jīng)濟(jì)的未來。芝加哥期貨市場(chǎng)的總裁也認(rèn)為,在QE1的效果尚不清楚的情況下,急急推出QE2實(shí)屬不智之舉。

  比較根本的,是世行行長佐立克關(guān)于重回某種修訂過的金本位制度的意見。不談細(xì)節(jié),重建金本位的建議在每次重大的全球性危機(jī)后都出現(xiàn)過。其實(shí)奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,多少年前就堅(jiān)持非金本位不足以解決法定紙幣的問題,因?yàn)楣懿蛔∝泿女?dāng)局超發(fā)貨幣的沖動(dòng),市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根基動(dòng)搖,

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