近期，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)疑慮暫時(shí)減退，美國(guó)上市公司進(jìn)入財(cái)報(bào)公布月，良好的數(shù)據(jù)重燃投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，金價(jià)遭受打壓。雖然，美國(guó)、中國(guó)寬松的貨幣政策得以延續(xù)，以及各國(guó)官方增加黃金儲(chǔ)備仍支撐金價(jià)長(zhǎng)期走牛，但投資者也需注意短期操作風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者可密切關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是期權(quán)持倉(cāng)，短期看漲期權(quán)持倉(cāng)減少已提前預(yù)示近期的金價(jià)下跌；另一個(gè)是黃金ETF持倉(cāng)，數(shù)據(jù)顯示該指標(biāo)甚至可以充當(dāng)反向指標(biāo)。

　　看漲期權(quán)持倉(cāng)顯示短期金價(jià)漲勢(shì)可能暫停

　　2010年6月底以來(lái)，國(guó)際金價(jià)回落幅度一度超過(guò)6%，其實(shí)COMEX黃金期權(quán)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)對(duì)此早有預(yù)示。圖1顯示，2011年12月到期的2000美元黃金看漲期權(quán)持倉(cāng)從5月11日的1338張大增至7月13日的15688張，而同期內(nèi)，2010年12月到期的1500美元黃金看漲期權(quán)持倉(cāng)則減少33%，反映投資者對(duì)短期金價(jià)走勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　金價(jià)短期回落的主要原因是：歐洲債務(wù)危機(jī)疑慮消減，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒降低。7月14日，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在歐央行對(duì)歐元國(guó)際地位最新年度報(bào)告序言中表示，歐元儲(chǔ)備仍在全球范圍增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球資產(chǎn)儲(chǔ)備中，以歐元計(jì)價(jià)的金融工具份額同比去年增長(zhǎng)大約0.5個(gè)百分點(diǎn)，且在外匯交易份額中維持實(shí)際不變態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，在未償還的國(guó)際債務(wù)中，以歐元計(jì)價(jià)的債券份額下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)，略高于30%，歐元在全球跨境貸款中的使用份額下滑1.6%。以歐元計(jì)價(jià)的債券規(guī)模下降表示歐元區(qū)外債規(guī)模開(kāi)始下降，緩解了對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的壓力。另外，美國(guó)財(cái)報(bào)增強(qiáng)股市信心，也同樣削弱投資者投資黃金的避險(xiǎn)熱情。短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)前景惡化程度相對(duì)溫和引發(fā)的股市、歐元上漲將會(huì)削弱黃金上漲動(dòng)能。

　　COMEX黃金期權(quán)

長(zhǎng)期看漲與短期靈活操作相結(jié)合

　　盡管短期內(nèi)金價(jià)漲勢(shì)可能暫停，但展望未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍充滿變數(shù)、加之通脹憂慮，黃金價(jià)格將繼續(xù)上揚(yáng)，黃金的貨幣替代品和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能將長(zhǎng)期有效，具體理由有以下三點(diǎn)。第一，低利率的貨幣政策將是全球普遍現(xiàn)象。2010年7月15日，在6月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，更加支持美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在極低水平。另外，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的上半年CPI同比增長(zhǎng)2.6%，低于預(yù)期的數(shù)據(jù)表明加息舉措可能繼續(xù)推遲。低利率的貨幣政策將成為未來(lái)一段時(shí)間全球的普遍現(xiàn)象，對(duì)金價(jià)有利。第二，各國(guó)官方仍在增加黃金儲(chǔ)備。據(jù)IMF6月份的統(tǒng)計(jì)，截至2010年4月全球官方部門持有黃金量總計(jì)30462.8噸，較三個(gè)月前的