本輪黃金上漲可謂氣勢如虹，高歌猛進。但是，下半年將成為大幅度的震蕩市，黃金市場將趨于理性。

　　下半年的黃金價格錯綜復雜。和去年相比，由單純性的經(jīng)濟危機帶來的黃金避險需求可能會趨于理性，甚至消退。

　　黃金“傻瓜市”

　　今年年初，包括筆者在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士都紛紛撰文，表示黃金的“千元時代”確定已經(jīng)來臨，也表示了即便有一定調(diào)整，市場對于黃金這個有著貨幣和商品雙重屬性的金融產(chǎn)品有著相對肯定的信心。

　　事實確實如此。從本年度3月份開始，黃金全球投機倉位調(diào)整后，如預期那樣，并未開始真正意義上的向980美元/盎司前進的深度回調(diào)，而是持續(xù)走高，并在6月份創(chuàng)下了1260美元的歷史新高。進入7月份，價格才開始回調(diào)。截至發(fā)稿時，黃金的價格在1191美元/盎司附近。

　　國內(nèi)金價由于和國際市場金價基本掛鉤，也一路單邊上揚。加上國內(nèi)本身股市低迷，房市低迷，通貨膨脹預期心理嚴重，投資渠道缺乏，黃金傳統(tǒng)偏愛等，2009-2010年成了不折不扣的兩個黃金年。只要買了黃金，就幾乎全面開花，回報驚人，成了標準的“傻瓜市”。實物黃金和投資黃金市場都出現(xiàn)了井噴式的增長，順便連黃金類股票都跟著表現(xiàn)另類亮麗。

　　但是，近來，業(yè)內(nèi)人士開始擔心，如果不改變操作和交易思路，這樣的市場一旦轉(zhuǎn)向或者改變性質(zhì)，將蘊藏著巨大的風險。對于從未在黃金市場上經(jīng)歷過洗禮的中國年幼金民（平均投資經(jīng)驗低于2年）恐怕不是什么好事情。

　　下半年趨于理性

　　進入高溫7月，形勢撲朔迷離。雖然目前黃金依然在上升通道內(nèi)運行，但是筆者認為下半年將成為大幅度的震蕩市，市場將趨于理性。這意味著對市場的把握難度增加，但反之，對于從事黃金T+D或者黃金期貨等可以多空雙向投資的投資者，也就蘊藏著更多的交易和贏利的機會。主要從以下幾點作出判斷。

　　第一，美元的長期貶值和短期反彈。

　　在本輪經(jīng)濟危機發(fā)生前，美元危機就已經(jīng)存在。美元長期貶值的道路，除非基本面出現(xiàn)重大變化，否則不會改變。然而隨著美國經(jīng)濟環(huán)境的逐步恢復，歐元區(qū)主權(quán)債務危機的深化，美元資產(chǎn)的吸引力又在逐步增加，因此，短期美元存在反彈的需求。長期以來，黃金和美元之間的負相關(guān)關(guān)系在過去很長的一段時間內(nèi)被打亂，而一旦經(jīng)濟環(huán)境趨穩(wěn)，它們的負相關(guān)關(guān)系將重新得到市場再認識。在此背景下，黃金可能進行一段時間比較長的調(diào)整。

　　第二，利率政策將是市場轉(zhuǎn)折的信號。

　　令美元出現(xiàn)轉(zhuǎn)折機會的最重要理由，是美國加息并使得當前貨幣套息關(guān)系