黃金市場(chǎng)不宜過(guò)分解讀美元因素

中國(guó)證券報(bào) 15-07-29 10:19:18 中國(guó)集幣在線 發(fā)表評(píng)論

針對(duì)近期黃金 市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題,世界黃金協(xié)會(huì)投資研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯(Juan Carlos Artigas)接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,美元走強(qiáng)、中國(guó)黃金需求放緩等負(fù)面因素可能被市場(chǎng)夸大。從長(zhǎng)期來(lái)看,雖然美元與黃金仍呈現(xiàn)出一定負(fù)相關(guān)性,但實(shí)物需求因素的作用也將越來(lái)越大,金價(jià)下跌可能會(huì)引起一些對(duì)價(jià)格敏感的市場(chǎng)進(jìn)行抄底,黃金需求量有望增大,并逐漸支撐金價(jià)。

  負(fù)面因素被夸大

  阿蒂加斯指出,接觸到的大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,最近金價(jià)大跌的原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期等引起的美元匯率走強(qiáng);中國(guó)黃金需求放緩;希臘緊張的局勢(shì)得以緩和,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降。

  阿蒂加斯強(qiáng)調(diào),以上這些因素都是顯而易見(jiàn)的,但角度有些片面,尤其是市場(chǎng)忽略了一些與投資者相關(guān)的黃金市場(chǎng)重要驅(qū)動(dòng)力。第一,中國(guó)黃金需求發(fā)展穩(wěn)健。雖然中國(guó)黃金需求正在從2013年極端的高水平回歸平穩(wěn),但其持續(xù)上揚(yáng)的趨勢(shì)將保持不變。第二,市場(chǎng)可能夸大了美元的走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等不利因素。

  世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,雖然2015年第一季度的中國(guó)金飾需求與去年同期相比有所下降,但仍比5年平均值高出27%。2015年第一季度,是自世界黃金協(xié)會(huì)有記錄以來(lái),中國(guó)消費(fèi)者對(duì)金飾與金條、金幣需求排名第四好的季度,僅低于2013年因金價(jià)大跌所造成的需求激增。

  阿蒂加斯指出,除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展以外,黃金始終植根于中國(guó)的文化之中。中國(guó)的農(nóng)歷新年與婚禮都是促進(jìn)黃金消費(fèi)增加的重要因素。此外,中國(guó)方面已推出了一系列的鼓勵(lì)黃金發(fā)展的政策,例如2014年在上海自貿(mào)區(qū)建立上海黃金交易所國(guó)際黃金板以開(kāi)放中國(guó)黃金市場(chǎng)等。中國(guó)央行最近宣布增持黃金,黃金儲(chǔ)備由1054噸增加到1658噸,上升57%。雖然低于市場(chǎng)預(yù)期,但對(duì)黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)仍是利好消息,這同時(shí)也重申了中國(guó)和其他央行一同尋求除美元外的資產(chǎn)多樣化,并將黃金視為一大重要的資產(chǎn)儲(chǔ)備的決心。

  美元影響力或減弱

  阿蒂加斯指出,在歐洲與美國(guó)金融市場(chǎng)中,美國(guó)利率和美元匯率是資本市場(chǎng)參與者與貿(mào)易商參考的重要指標(biāo)。當(dāng)現(xiàn)實(shí)中利率和美元升值(或預(yù)期升值)利空黃金市場(chǎng)時(shí),這些因素其實(shí)并沒(méi)有被描述的那么消極。

  具體而言,首先是黃金與美元。在上世紀(jì)80年代到90年代間,“美元走強(qiáng),黃金便弱”的觀念逐漸被市場(chǎng)接受。雖然美元的走強(qiáng)對(duì)黃金而言是利空消息,但是黃金與美元的關(guān)系如今已經(jīng)發(fā)生改變。目前的基本面與當(dāng)時(shí)產(chǎn)生了很大變化,當(dāng)時(shí)礦山生產(chǎn)強(qiáng)勁增長(zhǎng),央行也在拋售黃金;但如今市場(chǎng)對(duì)今年金礦產(chǎn)量的預(yù)期平平,未來(lái)幾年也預(yù)期產(chǎn)量將下降,央行是當(dāng)之無(wú)愧的黃金凈買家。當(dāng)今世界對(duì)黃金的需求也在發(fā)生變化,逐漸向亞洲轉(zhuǎn)移,中國(guó)與印度黃金需求占了全球總需求的42%,其中兩國(guó)消費(fèi)需求占全球消費(fèi)總需求的 52%。這些因素一定程度上也決定了美元對(duì)黃金影響力有所減弱。在2014年美元指數(shù)上升了12.5%,但以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)走勢(shì)卻較為平穩(wěn)。

  其次是黃金與利率。高利率確實(shí)將增加投資者持有黃金的成本機(jī)會(huì),但根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)過(guò)去對(duì)黃金價(jià)格和利率環(huán)境的綜合分析,黃金在利率上揚(yáng)的環(huán)境當(dāng)中表現(xiàn)也相當(dāng)不錯(cuò)。分析表明,只有當(dāng)利率被推高至4%以上才會(huì)對(duì)黃金產(chǎn)生消極影響。目前看來(lái),美國(guó)的利率在一定時(shí)間內(nèi)將穩(wěn)定在4%以下。

  再次是實(shí)物黃金市場(chǎng)的即時(shí)反應(yīng)。阿蒂加斯強(qiáng)調(diào),金價(jià)下跌并不全是消極影響。對(duì)于很多價(jià)格敏感型市場(chǎng),例如中國(guó)、印度以及土耳其等,美元價(jià)格的走勢(shì)被用以解讀金價(jià)下跌。但恰恰也是在這些市場(chǎng),消費(fèi)者將金價(jià)的下降視為購(gòu)金的好時(shí)機(jī)。盡管每個(gè)夏季都是黃金市場(chǎng)淡季,但是在這些價(jià)格敏感型市場(chǎng)的零售業(yè),黃金消費(fèi)卻出現(xiàn)上揚(yáng)。在經(jīng)歷一定滯后以后,需求量的增大可能會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。
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