昨日深滬黃金股微漲微跌，股價(jià)變動(dòng)幅度不大，基本處于高位盤整態(tài)勢(shì)。

　　近日，在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）向印度央行售金的持續(xù)影響下，全球最大的黃金ETF——SPDR基金宣布增持4.88噸黃金，總持倉量達(dá)到1108.4噸。多重利好因素使得本來已經(jīng)處于上升通道中運(yùn)行的黃金，又獲得了一股強(qiáng)大的推動(dòng)力，國(guó)際金價(jià)輕松地刷新了10月中旬創(chuàng)出的歷史紀(jì)錄，新的紀(jì)錄被定格在1096.1美元/盎司。無論是央行積極“吸金”，還是黃金ETF基金大舉增倉，均映射出黃金仍是投資者在當(dāng)前抵御通脹、尋求資金避險(xiǎn)的首選。

　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象，美國(guó)第三季度GDP在連續(xù)4個(gè)季度下滑后首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，一度讓美股在10月底創(chuàng)下三個(gè)月來最大單日漲幅。但仔細(xì)分析，這一轉(zhuǎn)機(jī)主要依賴政府支出拉動(dòng)，市場(chǎng)擔(dān)心一旦經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效應(yīng)過去，第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將再次不振。這意味著美國(guó)的流動(dòng)性將繼續(xù)維持在一個(gè)極度寬裕的程度，并且美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)近來一再?gòu)?qiáng)調(diào)，會(huì)保持目前的寬松經(jīng)濟(jì)政策，而各國(guó)為了能夠有效的避免輸入型通貨膨脹，對(duì)美元的貶值抱有極高警惕。全球的過剩流動(dòng)性導(dǎo)致全球金融資產(chǎn)膨脹，黃金作為大宗商品及貴金屬領(lǐng)域中代表性投資標(biāo)的，儼然已成為了大到國(guó)家、小至平民百姓投資的顯眼標(biāo)的。

　　我們認(rèn)為，無論是對(duì)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇中通貨膨脹的擔(dān)憂，還是央行儲(chǔ)備及實(shí)物金需求有所增大，支撐金價(jià)走強(qiáng)的因素依然存在。對(duì)金價(jià)構(gòu)成利空的因素，短期內(nèi)來看主要是由于美元的技術(shù)性反彈；中長(zhǎng)期來看，主要是美國(guó)、歐盟、中國(guó)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)刺激退出政策，但這有些言之過早。因此綜合考慮多方面因素的影響，我們認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格已有效突破了1000美元/盎司大關(guān)，預(yù)計(jì)未來金價(jià)有望繼續(xù)向上運(yùn)行，并在1000~1350美元/盎司的區(qū)間作寬幅震蕩。

　　就A股市場(chǎng)黃金股票而言，今年其股價(jià)表現(xiàn)也是“一飛沖天”。但從黃金類上市公司的三季度來看，其前三季度業(yè)績(jī)情況并不理想。這說明業(yè)績(jī)并不是股價(jià)的主要支撐力，而日益高漲的金價(jià)已成為黃金股票價(jià)格漲跌的一個(gè)“風(fēng)向標(biāo)”。今年四季度以來，金價(jià)大部分時(shí)間在1000美元/盎司以上運(yùn)行，各公司業(yè)績(jī)有望得到改善，這將有助于降低公司股票估值過高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在金價(jià)高位震蕩、公司業(yè)績(jī)改善的背景下，投資者仍可積極關(guān)注黃金類股票的投資機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前黃金行業(yè)估值市凈率為10倍，2009年動(dòng)態(tài)市盈率為63倍，高出行業(yè)近幾年的平均水平。考慮估值水平、公司每股黃金儲(chǔ)量、黃金資產(chǎn)注入情況以及未來發(fā)展前景，我們重