危機(jī)五周年 曙光猶未現(xiàn) |
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2007年8月9日被普遍認(rèn)為是全球債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的標(biāo)志，當(dāng)天，法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)宣布其旗下三只主要的美國(guó)次級(jí)抵押貸款基金無法贖回。不知不覺，全球經(jīng)濟(jì)已在危機(jī)中經(jīng)歷了“風(fēng)雨飄搖”的五年，美元、股市、商品、美債各自經(jīng)歷了怎樣的五年呢？ 源于美國(guó)的次貸危機(jī)不僅令本國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇重創(chuàng)，也波及了歐盟乃至全球經(jīng)濟(jì)。時(shí)至今日，信貸緊縮依舊隨處可見，投資者對(duì)于歐元區(qū)外圍成員國(guó)的信心受到永久性的創(chuàng)傷，也迫使一個(gè)又一個(gè)成員國(guó)走上求援的道路。 如今肆虐的歐債危機(jī)源于投資者的投機(jī)和美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂。2007年8月9日，法國(guó)巴黎銀行宣布，其三只主要的美國(guó)次級(jí)抵押貸款基金無法贖回，被普遍認(rèn)為是全球債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的標(biāo)志。消息公布后，歐洲央行(ECB)隨即警覺，向市場(chǎng)注入948億歐元的資金，制止美國(guó)次貸危機(jī)向歐洲蔓延。 一年以后，雷曼兄弟(Lehman Brothers)申請(qǐng)破產(chǎn)，為美國(guó)史上規(guī)模最大的破產(chǎn)案。隨后，包括貝爾斯登(Bear Sterns)、高盛(Goldman Sachs)等金融機(jī)構(gòu)相繼受到?jīng)_擊，房利美(Fannie Mae)和房貸美(Freddie Mac)等美國(guó)政府抵押貸款機(jī)構(gòu)亦受波及。 違約的巨浪令本就脆弱的歐洲金融體系雪上加霜，危機(jī)不久后便由金融機(jī)構(gòu)蔓延至了國(guó)家層面。希臘成為了歐元區(qū)首個(gè)申請(qǐng)?jiān)膰?guó)家，同年11月，愛爾蘭被迫重蹈希臘的復(fù)撤，第二年，葡萄牙緊隨其后。隨后，歐洲央行開始在市場(chǎng)上購(gòu)買意大利和西班牙國(guó)債。 五年以來，盡管各國(guó)央行、監(jiān)管者和立法者采取了許多措施抑制危機(jī)，但曙光似乎尚未出現(xiàn)。美國(guó)和中國(guó)正在奮力刺激經(jīng)濟(jì)；歐洲方面，西班牙、意大利風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)觸及了紀(jì)錄高點(diǎn)，兩國(guó)也愈發(fā)逼近尋求外援。 在2007年8月9日至2012年8月9日之間，主要的金融市場(chǎng)究竟發(fā)生了那些變化，其相關(guān)性又是否發(fā)生變化了呢？ 商品價(jià)格在2006年中期走低以后，于2007年初開始觸底反彈，并一直顯著走高直至2008年夏季。通常意義上呈正相關(guān)關(guān)系的美國(guó)國(guó)債收益率和商品價(jià)格開始出現(xiàn)分化：2007年美國(guó)國(guó)債收益率的走低并未給股市帶來利好。而由房產(chǎn)市場(chǎng)導(dǎo)致的通縮潮令美元成為了唯一獲益的資產(chǎn)。投資者因美元的避險(xiǎn)地位而轉(zhuǎn)向投資美元。 2009年，商品價(jià)格走高、國(guó)債收益率上揚(yáng)(國(guó)債價(jià)格走低)，暗示由金融瓦解所引發(fā)的通縮威脅正在消散。這為股市發(fā)出了積極的信號(hào)，并于2009年初觸底，此后維持升勢(shì)。 雖然商品和國(guó)債價(jià)格處于通常的負(fù)相關(guān)狀態(tài)，但是當(dāng)時(shí)存在通縮跡象，股市出現(xiàn)了走高，與國(guó)債價(jià) |
