金價底部漸行漸近

周的會議上，伯南克表明將失業(yè)率降至7%作為就業(yè)市場“實質(zhì)性改善”指標(biāo)，并認(rèn)為即使后期退出Q E，也將以持有到期的方式進(jìn)行，從而有助于穩(wěn)定市場利率。大部分委員支持低利率至少維持到2014年年底。

　　因此，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲即使收緊Q E，也應(yīng)該是分步驟的。就目前實際情況而言，美聯(lián)儲維持貨幣寬松政策現(xiàn)狀沒有任何實際改變，國際貴金屬價格的下跌是在提前兌現(xiàn)未來美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期。

　　消費需求和生產(chǎn)成本高企金價跌幅受限

　　世界黃金協(xié)會(W G C)公布的最新官方黃金儲備數(shù)據(jù)顯示了各主要國家和組織儲備黃金情況：美國為8133噸，德國為3395噸，國際貨幣基金組織為2814噸，意大利為2451噸，法國為2435噸，中國為1054噸，俄羅斯為918噸，印度為557噸，歐洲央行為502噸。

　　從數(shù)量排名不難看出：主要黃金儲備國家并不希望金價深幅下跌；中國、印度、俄羅斯等國日益增長的貨幣話語權(quán)需求也決定了其日益增長的黃金儲備需求。

　　資料顯示，世界各國尤其是新興市場國家，如俄羅斯、土耳其、拉美國家等，繼續(xù)購入黃金儲備。此趨勢在未來一段時期改變的概率不大，央行買盤對金價提供支持。

　　同時，上半年中國和印度市場民間黃金需求特別旺盛，實物需求的增長與價格的下跌顯著背離。

　　此外，受世界范圍環(huán)境保護(hù)與勞動安全衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)及人員工資標(biāo)準(zhǔn)不斷提高等因素影響，黃金的生產(chǎn)成本居高不下。

　　由于前期黃金開采的加速進(jìn)行，現(xiàn)有金礦開采難度越來越大，這也導(dǎo)致開采成本不斷提高。根據(jù)湯姆森2013年世界黃金年鑒提供的數(shù)據(jù)，2012年世界黃金開采的直接成本已經(jīng)高達(dá)761美元/盎司。而黃金礦業(yè)企業(yè)多為勞動密集型企業(yè)，員工工資約占黃金開采成本40%。由此測算，2012年世界黃金開采總成本大約已經(jīng)達(dá)到1260美元/盎司。

　　最新資料顯示，受黃金價格下跌影響，黃金生產(chǎn)商的壓力劇增，部分企業(yè)開始考慮減產(chǎn)。開采成本制約金價下跌空間，如果金價跌破生產(chǎn)成本，其維持在成本之下的時間不會長久。

　　美元走牛尚存懸念黃金弱勢暫難扭轉(zhuǎn)

　　從26日的圖形來看，美元指數(shù)月K線圖上多條均線已由下跌轉(zhuǎn)為走平，均線粘合，指數(shù)站在多條均線之上。之前的下跌趨勢已經(jīng)結(jié)束，但是新的上漲趨勢尚未形成，目前可視為低位震蕩整理態(tài)勢。

　　實質(zhì)上，美聯(lián)儲貨幣寬松政策還在實施中，而近期美元反彈并非因為美國已經(jīng)停止了印鈔，也非完全因為美聯(lián)儲貨幣政策即將轉(zhuǎn)向，而主要是因為日元、歐元印鈔機的開動速度加快。

　　我們認(rèn)為，未來