美元上行將使黃金中期承壓

黃金在1400美元重要心理關口前止步并出現了較大幅度的調整，同期耶倫談及美元升息時點將早于市場預期，若經濟數據進一步支撐美聯儲的樂觀經濟增長預期，則黃金重回中期下跌通道的概率將驟增。

　　美國經濟的復蘇以及美聯儲的貨幣政策曾在今年一季度里受到市場的質疑，尤其是在近兩個月的就業(yè)市場表現方面。但隨著嚴寒消退，美聯儲的貨幣政策重新開始對金融資產市場發(fā)揮強大影響力。而同時歐央行的負利率言論為美元的強勢以及黃金的弱勢推波助瀾。歐央行認為歐元匯率高于1.4000將對于德國等國的經濟造成實質性傷害，歐元匯率的下行預期加強了美元的強勢基礎，整體來看幾乎所有的信息都有利于美元走強，而這一系列支撐要素都將是長期而持續(xù)的。

　　美元走勢與新興市場國家的貨幣一直保持著一定負相關關系，在新興經濟體面臨經濟增速放緩之際，美元往往有較為強勢的表現，尤其考慮到亞洲主要國家均不同程度地經歷經濟低谷，經濟增速的放緩以及本幣的貶值傾向更為有利于其擴大貿易順差，這也意味著將有更多的美元通過貿易途徑流入亞洲，這無疑在客觀上也增加了美元需求。

　　黃金市場的走勢往往站在新興市場一邊，也就是說近十年來黃金的表現更傾向于一種高收益資產。而高收益資產的價格支撐主要來自于尋求高風險偏好的資金，一旦新興市場的資本盛宴結束而美國本土資本市場明確恢復強勢，全球資金的重新流動將再次開啟。由于美聯儲的升息暗示將直接推動美元匯率上升，持有美元并購買美元資產無疑更為有利可圖，在此背景下黃金的資金面“失血”加速，可以預計的是按照當前宏觀經濟的情況來看，黃金的長期下跌空間已經被打開，而美元在未來的升值預期將非常巨大。

　　短期而言，美元指數的上行路徑取決于即將公布的重要經濟數據，特別是就業(yè)與通脹數據，若就業(yè)市場持續(xù)改善且通脹有所抬頭，則聯儲升息預期的影響力將得以放大，美元將錄得較大漲幅。反之，則黃金市場將獲得喘息良機，但長期下行壓力并不能因此改變。

　　盡管烏克蘭的緊張局勢提振了黃金的短期買盤，但局部沖突最終難以抵擋美聯儲貨幣政策對于全球金融市場的影響，烏克蘭局勢的漸趨局部化和短期化令黃金失去了最后一個上行支撐。在金價下跌的過程中，ETF持倉仍表現積極，這也意味著黃金短期的多空分歧仍然存在，從短期走勢來看，金價在1300美元附近將展開區(qū)間震蕩，而從中長期來看，黃金的下行趨勢正在形成，1300美元將成為金價最后的防線，一旦該位置的最后抵抗結束，黃金價格將再次出現