自2008年金融危機(jī)過(guò)后，金銀價(jià)格多次在每年的9月份以及10月份形成一波中期的上漲態(tài)勢(shì)。而黃金價(jià)格隨著歐美經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的調(diào)整以及全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致與代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的一些銅、原油供需出現(xiàn)的變化，目前整個(gè)貴金屬市場(chǎng)已不具備三季度表現(xiàn)強(qiáng)于其他時(shí)間周期的動(dòng)力。
綜合觀察黃金年初至今的表現(xiàn)，真正維持接近一個(gè)月或者超過(guò)一個(gè)月的上漲僅僅出現(xiàn)過(guò)兩次，其他時(shí)間段均以盤(pán)整和震蕩下跌為主，說(shuō)明宏觀基本面上目前沒(méi)有支撐黃金長(zhǎng)期上漲的核心因素，更多的一些上漲動(dòng)能來(lái)源于技術(shù)面的調(diào)整和金價(jià)到低位后各國(guó)實(shí)物需求、烏克蘭、俄羅斯兩國(guó)地緣政治動(dòng)亂爆發(fā)初期帶來(lái)的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)。這些只是短期內(nèi)的熱點(diǎn)話題，無(wú)法令讓機(jī)構(gòu)、ETF大型基金長(zhǎng)期布局做多黃金。
筆者認(rèn)為，造成黃金強(qiáng)弱走勢(shì)運(yùn)行周期變化以及實(shí)物供需變化的關(guān)鍵原因，還是歐美貨幣政策上的調(diào)整。從歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀來(lái)看，歐元區(qū)近幾個(gè)月的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）以及主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、英國(guó)等國(guó)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，許多國(guó)家的國(guó)債拍賣(mài)以及各國(guó)銀行新增貸款方面與同年同期相比也不夠理想，只是相比2009年歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)中后期有了一定程度的好轉(zhuǎn)；此外，烏克蘭與俄羅斯的地緣政治因素對(duì)歐元區(qū)周邊一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易同樣造成了一定程度的拖累，所以，在歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程當(dāng)中仍未出現(xiàn)類似美國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)良性循環(huán)之前，歐洲央行寬松的貨幣政策不會(huì)發(fā)生改變，繼續(xù)擴(kuò)大寬松力度會(huì)長(zhǎng)時(shí)間成為市場(chǎng)預(yù)期的主基調(diào)。
相比歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的反復(fù)以及歐元的疲軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年二季度的表現(xiàn)可謂非常強(qiáng)勢(shì)。從美聯(lián)儲(chǔ)確定未來(lái)每月減少購(gòu)債到準(zhǔn)備結(jié)束購(gòu)債的變化上，我們不難看出量化寬松對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用已非常明顯。在美國(guó)負(fù)債累累和通脹不夠穩(wěn)定的情況下，貨幣政策如此的轉(zhuǎn)變也確實(shí)是我們意料之中的事情，只是時(shí)間周期上仍然要觀察各項(xiàng)指標(biāo)尤其是美聯(lián)儲(chǔ)特別重視的失業(yè)率上面。既然這些諸如美聯(lián)儲(chǔ)考核的指標(biāo)已有了明顯轉(zhuǎn)暖的態(tài)勢(shì)，逐步退出這樣的寬松環(huán)境也是必然的。
而從美元近期強(qiáng)勢(shì)來(lái)看，自6月底以來(lái)，在烏克蘭地緣政治緩和，歐元區(qū)可能擴(kuò)大寬松預(yù)期以及日本更換內(nèi)閣、英國(guó)出現(xiàn)公投等諸多事件的影響下，美元指數(shù)已經(jīng)上漲了3.5%，創(chuàng)52周新高。僅周二當(dāng)天，美元對(duì)日元就升值了0.7%，對(duì)主要貨幣來(lái)說(shuō)，這種變動(dòng)很難說(shuō)是小動(dòng)作。
美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的褐皮書(shū)也指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正一如既往地運(yùn)行在復(fù)蘇的正軌之中，近期的總體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與前期相比沒(méi)有發(fā)生根本性的變化。但褐皮書(shū)同時(shí)也指出了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背后可能帶來(lái)的通脹壓力，這似乎更加預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)的政策會(huì)逐步趨向收緊。
所以，我們判斷未來(lái)金價(jià)仍然會(huì)延續(xù)弱勢(shì)震蕩下跌的趨勢(shì)，只是目前整體的一個(gè)下跌速度、維持弱勢(shì)時(shí)間周期相比前兩次快速的下探時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)一些。筆者建議，目前并不是非常好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)，1200美元/盎司前期低點(diǎn)附近，才是年內(nèi)購(gòu)買(mǎi)實(shí)物長(zhǎng)期持有的相對(duì)穩(wěn)定位置；對(duì)于電子盤(pán)的交易者而言，中長(zhǎng)期把準(zhǔn)逢高做空的基調(diào)，同時(shí)配合當(dāng)前熱門(mén)話題找尋技術(shù)面短期反彈的適合點(diǎn)位方為最佳策略。
