經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路曲折 黃金仍存上漲動(dòng)力

近期市場充斥黃金牛市即將結(jié)束的言論，各大投行也下調(diào)了2013年黃金價(jià)格預(yù)期。然而筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背后是不斷惡化的全球貨幣體系和金融環(huán)境，這將為黃金上行提供動(dòng)力。

　　近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的確不俗，無論是經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)——房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，還是QE的引導(dǎo)者——非農(nóng)數(shù)據(jù)都令市場充滿信心。但在看到繁榮表象的同時(shí)，還要關(guān)注影響美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問題——財(cái)政減支和債務(wù)上限。今年初美國政府就財(cái)政懸崖問題達(dá)成了一致，即在1月1日開始增加實(shí)行加稅政策，但并未對(duì)共和黨一直要求的減支政策做出決策，只是將其推遲到3月份。另外，上周美國政府還完成了另一大舉措——將債務(wù)上限推遲到5月份。這一舉措表面上看起來是緩解了市場的擔(dān)憂情緒，但筆者認(rèn)為，這一舉措只是將問題更加惡化了，首先此次的協(xié)議并沒有決定提高上限的額度，這勢必成為后期兩黨博弈的關(guān)鍵，而共和黨所要求的減支還沒有實(shí)現(xiàn)，也將會(huì)影響以后債務(wù)上限問題談判的進(jìn)度。第二，債務(wù)上限和減少財(cái)政支出兩大癥結(jié)很可能在未來同時(shí)爆發(fā)。不可持續(xù)的政府債務(wù)和居高不下的赤字開支，都將成為美國經(jīng)濟(jì)的定時(shí)炸彈，也對(duì)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有了更高的要求。

　　另外，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還影響了QE是否會(huì)繼續(xù)的預(yù)期。按現(xiàn)在美國勞工市場復(fù)蘇的速度來測算，至少在今年內(nèi)QE不會(huì)結(jié)束�？傮w來看，雖然美國經(jīng)濟(jì)看似平靜，實(shí)則危機(jī)四伏，不管是歷史遺留的財(cái)政減支和債務(wù)上限問題，還是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而遭到詬病的QE，都為未來金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆。

　　再看另一大經(jīng)濟(jì)體——?dú)W元區(qū)。暫且不說意大利，目前在西班牙的失業(yè)率是26%左右，這意味著約6萬人失業(yè)。這也就為歐元區(qū)未來的金融危機(jī)埋下了伏筆，一旦歐洲央行停止支持或沒辦法繼續(xù)支持歐元區(qū)各國的債券，或者歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)惡化，令投資者不再相信歐洲央行將繼續(xù)支持問題國家，那么歐元區(qū)各國尤其是問題國家的國債收益率將大幅上漲，變成沒有人愿意投資的垃圾債券，歐元區(qū)將再次陷入債務(wù)危機(jī)。

　　因此，盡管黃金價(jià)格在過去一年的時(shí)間里表現(xiàn)并不出彩，并且在2013年初仍保持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)，但圍繞寬松政策展開的世界范圍的貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)打響，這將是導(dǎo)致金融泡沫的罪魁禍?zhǔn)�。雖然各國試圖讓投資者相信金融環(huán)境正明顯改善，但也不能改變美國和歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體金融環(huán)境正在惡化的事實(shí)，這將為黃金市場吸引更多的避險(xiǎn)資金，在長期支撐黃金上行。