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自從金價在12月15日跌破200日均線（牛熊分界線）后，投資者就開始擔(dān)心黃金連續(xù)11年的牛市是否已進(jìn)入尾聲？事實(shí)證明這種擔(dān)心并不多余。美國紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨周三(12月28日)收盤大跌近2%，為連續(xù)第5個交易日走低，創(chuàng)自2009年10月以來最長連跌紀(jì)錄。5天累計(jì)最多下跌93美元�，F(xiàn)貨黃金方面，倫敦金28日暴跌近40美元。

從技術(shù)面看，有分析指出，在跌破12月15日低點(diǎn)后，黃金已經(jīng)接連跌破2008年10月低點(diǎn)后的三年上升趨勢線1543美元，以及9月26日低點(diǎn)1533美元附近；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，若長期不能守住1550美元，黃金技術(shù)面將遭到嚴(yán)重破壞。

但樂觀看法認(rèn)為，黃金近期接連破位下跌主要是由于2012年1月黃金期貨合約集中到期，金價承壓。黃金近期的回調(diào)是健康的，支持黃金中長期向好的基本面沒有改變。

三大原因致暴跌

黃金死了嗎？如果你單純看其走勢是這樣的。本周三，黃金現(xiàn)貨暴跌2.5%至1553美元/盎司，盤中最低觸及1549.5美元/盎司，創(chuàng)9月27日以來新低。截至昨晚19時49分，金價報(bào)1526美元，跌幅1.7%，創(chuàng)近4個月來新低。值得一提的是，今年第四季度金價累計(jì)下跌4.8%，不出意外將為近3年來首次按季下跌。

這讓人想起了12月中旬的那次警告。據(jù)悉，曾成功預(yù)測2008年大宗商品暴跌的DennisGartman曾稱，因每次高點(diǎn)都較上次高點(diǎn)低且每次低點(diǎn)也較上次低點(diǎn)低，故連續(xù)11年的牛市已結(jié)束，金價可能降至1475美元。但這仍不足以解釋為什么黃金會跌這么多。因?yàn)楹芏嗳讼嘈乓稽c(diǎn)，當(dāng)真實(shí)利率（美國10年期國債利息-通脹）仍保持低位時，這對于金價都會形成支撐。

但我們可能忽視了 “蹺蹺板”效應(yīng)。這是因?yàn)榻衲暌詠砣�球股市蒸發(fā)了10萬億美元，這就導(dǎo)致部分投資者會賣出黃金去彌補(bǔ)股票損失；其次，美元單邊強(qiáng)勢也造成黃金獨(dú)木難支。歐洲央行周三公布的數(shù)據(jù)顯示，因歐洲央行向該地區(qū)銀行業(yè)發(fā)放了近5000億歐元的長期貸款，歐元體系資產(chǎn)規(guī)模在過去一周快速擴(kuò)大，資產(chǎn)規(guī)模增幅是此前一周增幅的7倍以上，刷新此前創(chuàng)下的歷史高位。消息公布后，國際現(xiàn)貨金破位下行；最后，黃金實(shí)體需求不振。作為黃金最大的消費(fèi)國，孟買黃金協(xié)會預(yù)計(jì)該國進(jìn)口因貨幣貶值將下跌50%。而印有美國老鷹的金幣11月銷售也創(chuàng)自2008年6月以來最疲弱的一次。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，早在此次雪崩前就有不少大鱷退出市場。比如索羅斯，其在今年1季度就將黃金相關(guān)頭寸削減99%，并警告黃金是“終極資產(chǎn)泡沫”。曾靠做空次貸發(fā)家的對沖基金經(jīng)理鮑爾森，則在第3季度減少了36%的黃金信托持股。值得一提的是，據(jù)彭博對44名交易員和研究員調(diào)查，目前對黃金看多情緒是31個月來最差的。

廣發(fā)期貨黃金分析師馮亮認(rèn)為，金價近幾個交易日大跌和美國1月黃金期權(quán)到期有關(guān)。正值西方假期，黃金市場交投清淡，原本金價應(yīng)該起伏不大，但期貨合約集中到期令金價承受壓力。未來數(shù)日，預(yù)計(jì)金價依舊處于窄幅區(qū)間震蕩。

明年春天或強(qiáng)勢回歸

在逼近1500美元大關(guān)之際，黃金已很難再讓人燃起任何牛市的希望，至少短期不會。那么，黃金本輪下跌底部可能在哪里？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，此前路透在對經(jīng)濟(jì)學(xué)家、對沖基金經(jīng)理和交易員總計(jì)20人做的調(diào)查結(jié)果顯示，2012年第一季度，黃金價格會跌落到每盎司1500美元，其中，近半受訪者預(yù)計(jì)2012年第一季度金價會跌至每盎司1450美元，另有3位還認(rèn)為會下探到1400美元。而想要到達(dá)2011年1900美元的高點(diǎn)最早要到明年年底才有望。另外，瑞士商品對沖基金Tiberius創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官ChristophEibl稱，目前的風(fēng)險消息超過以往，實(shí)際上金價已經(jīng)跌落高點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年黃金會在所有金屬商品中表現(xiàn)最差。

相比于國外投行的悲觀，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的中信建投期貨分析師朱遂科認(rèn)為，短期看，多頭在前期1550美元一線很難形成有效抵抗，金價繼續(xù)探底的趨勢不變。但有望在明年前半年確立階段性底部重拾升勢。決定金價走勢最核心的因素是歐債的演變，近期金價的大幅下跌很重要的一個原因是年終機(jī)構(gòu)為彌補(bǔ)在其他投資品種上的損失，通過套現(xiàn)黃金所致，而明年一季度才是以意大利為首的‘問題’歐元國家發(fā)債的高峰期，屆時將是決定歐債危機(jī)方向的重要時刻，如果能夠最終在建立更緊密即財(cái)政統(tǒng)一的歐元區(qū)上達(dá)到共識，且‘問題國’的中長期財(cái)務(wù)緊縮與歐央行援助上不出現(xiàn)重大意外的話，屆時，市場的悲觀氣氛將得到有效緩解，這將促使近期為避險而大量回流美元的資產(chǎn)重新趨向于風(fēng)險偏好，從而使得美元長期趨勢更弱，黃金則有望重拾升勢。

知名對沖基金經(jīng)理張敏杰也認(rèn)為，2012年新興經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期減弱，預(yù)計(jì)令金價承壓；隨著明年2、3月，歐豬五國約5000億歐元債務(wù)集中到期，IMF、歐洲央行將不得不出手相救，歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，預(yù)計(jì)黃金有望重新回到上升通道。張敏杰認(rèn)為，黃金近期的回調(diào)是健康的，支持黃金中長期向好的基本面沒有改變。短期內(nèi)預(yù)計(jì)金價跌幅有限，不過技術(shù)形態(tài)看仍存在很大的不確定性，建議保守的投資者當(dāng)前不宜進(jìn)場做多。

知名投資人吉姆·羅杰斯日前接受采訪時表示自己正在全球各地出售股票，但持有大宗商品和部分貨幣，包括日元、瑞郎、少量歐元和美元�！拔艺�在全球各地出售股票，包括美國科技股、新興市場股票和歐洲股票。”羅杰斯表示，“我持有大宗商品，因?yàn)槿绻�全球�?jīng)濟(jì)改善，商品價格會因?yàn)楣��?yīng)緊缺而上漲�！�