陰霾漸消 黃金劍指千三關(guān)口

2014年以來黃金表現(xiàn)強(qiáng)勢，而同期美元指數(shù)小幅走弱，道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)階段性頭部跡象。黃金市場表現(xiàn)相對搶眼的重要原因之一在于全球資金的再次大規(guī)模流動，而其自身也經(jīng)歷了漫長的下跌后開始恢復(fù)避險功能，從而導(dǎo)致前期的資金流出逐步停止。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF持倉規(guī)模相對于2012年的峰值下降超過30%，而在過去三周黃金ETF持倉規(guī)�？s減速度明顯趨緩，而金價反彈幅度超過3%，且統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示國際資金在貴金屬市場已經(jīng)結(jié)束長達(dá)半年的資金凈流出而轉(zhuǎn)為凈流入。

　　全球資金大規(guī)模流動往往伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的改變及金融資產(chǎn)市場的再平衡。從美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，建筑業(yè)與制造業(yè)及消費者信心等數(shù)據(jù)均與本月早些時候公布的糟糕非農(nóng)數(shù)據(jù)相互印證，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性在惡劣天氣的襲擊下盡顯無遺。同時，美聯(lián)儲的超常規(guī)貨幣政策一直難以平衡充分就業(yè)、金融市場穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)增長的三重貨幣政策目標(biāo)。在金融危機(jī)之前，美國經(jīng)濟(jì)增速未能超過4%，而對于2014年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估為3%，這意味著在美聯(lián)儲向市場注入大量流動性后仍未能有效拉動經(jīng)濟(jì)增長，其整體經(jīng)濟(jì)形勢有陷入滯脹的風(fēng)險。自2011年年中至今道指上揚幅度超過50%，已超過危機(jī)前水平，上漲的主要因素是過剩的貨幣發(fā)行量以及對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期�？紤]到目前美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，這一巨大升幅顯然有所高估，股市大幅回落已經(jīng)初現(xiàn)端倪，資金大幅撤離股市而進(jìn)入跌幅已經(jīng)十分巨大的黃金市場不失為理性選擇。

　　此外，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模時間表備受市場質(zhì)疑。由于仍沒有跡象表明超常規(guī)貨幣政策已經(jīng)沖破流動性陷阱，美聯(lián)儲在2013年年底急于宣布縮減QE規(guī)模似乎不甚妥當(dāng)，在縮減規(guī)模的決議宣布后美元指數(shù)并未獲得預(yù)期漲幅，但更加確認(rèn)了資金市場中對于利率上行的預(yù)期，這使得貨幣需求彈性無限大的情況持續(xù)，使得引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)移的難度加大。在此種情況下，實施積極的財政政策而增加政府支出行為是最佳選擇，但鑒于美國高昂的財政赤字與兩黨在財政赤字問題上的針鋒相對使得積極的財政政策成為泡影。因此，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美元匯率重回強(qiáng)勢的路程在2014年將充滿不確定性，美元避險作用大幅削弱，從而促使資金重回黃金市場以規(guī)避全球經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。

　　短期而言，金價反彈仍未超過1300美元的重要心理關(guān)口，在此階段金價走勢仍十分脆弱且對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高度敏感。本周晚些時候?qū)⒐�布美�?lián)儲議息會議決議與GDP等重要數(shù)據(jù)，預(yù)計美聯(lián)儲仍將堅持每月100億美元的縮減購債規(guī)模幅度不變，若會后聲明無新意則其對于黃金及匯率市