金價明年將呈U型寬幅震蕩

　2013年，季節(jié)性因素仍是貴金屬走出波段行情的基調(diào)，預(yù)計(jì)全年將保持U型寬幅震蕩走勢：一季度出現(xiàn)一波上漲，黃金有望突破1800美元/盎司，上看1900美元，白銀或上探37美元大關(guān)；年內(nèi)低點(diǎn)將在年中出現(xiàn)，黃金下看1450一線支撐。2013年國際金價的運(yùn)行區(qū)間為1450-1900美元，滬金運(yùn)行區(qū)間為300-385元/克。

　　歐美貨幣寬松不等于通脹

　　全球經(jīng)濟(jì)正陷入債務(wù)危機(jī)中，歐洲、美國和日本都面臨不同程度的債務(wù)困境。在全球性債務(wù)的陰霾下，歐美開始注重債務(wù)問題的解決，歐洲持續(xù)削減財(cái)政支出，美國也計(jì)劃在2013年增稅減支，但為了防止經(jīng)濟(jì)過快下滑，各國又采取寬松貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)2013年歐美還將維持“緊財(cái)政寬貨幣”政策。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，寬松貨幣政策容易引發(fā)通貨膨脹，但歐洲財(cái)政緊縮、中國房地產(chǎn)調(diào)控以及美國財(cái)政懸崖將收縮全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求，促使私營部門去債務(wù)化操作，當(dāng)全球貨幣周轉(zhuǎn)率下降幅度超過貨幣投放量增長時，將會導(dǎo)致階段性的通貨緊縮。因此盡管2013年歐美國家將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，但通貨膨脹可能性不大，這就降低了寬松貨幣政策對貴金屬價格的支撐力度。

　　此外美國財(cái)政懸崖問題將是明年一季度的焦點(diǎn)，一旦不能在最后期限達(dá)成協(xié)議，則美財(cái)政懸崖將引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)情緒將推動貴金屬價格走高。為了對經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，預(yù)計(jì)QE3至少會持續(xù)到明年三月底，因此，6個月以上的QE3規(guī)模對貴金屬價格仍是中期利好。

　　下半年需求保持旺盛

　　2012年前三季度金飾需求總量較2011年同比下降9.8%，其中第三季度中國需求下滑最終拖累全球黃金需求———中國三季度黃金需求176.8噸，環(huán)比下降22%，同比下降8%，其中金飾消費(fèi)同比下降5%，投資需求同比下降12%。如此之大的降幅為近年首次，經(jīng)濟(jì)低迷以及金價處于高位是中國黃金消費(fèi)下滑的主要原因。此外，三季度中國通脹壓力減弱降低了利用黃金對抗通脹的投資熱忱，并且中國投資者習(xí)慣于買漲不買跌，七、八月大部分時間金價保持區(qū)間震蕩也抑制了投資需求。2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨考驗(yàn)，預(yù)計(jì)明年中國出現(xiàn)較高通脹水平的概率不大，經(jīng)濟(jì)保持低位徘徊將會進(jìn)一步抑制中國黃金需求增長。不過即便如此，在中國春節(jié)和“十一”這兩個主要的黃金消費(fèi)季節(jié)，中國因素仍是利多黃金的主要因素。

　　2012年三季度印度黃金消費(fèi)恢復(fù)性增長，其中金飾消費(fèi)同比增長7.2%，印度金條和金幣投資需求增長尤其突出，增長11.5%。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，如果上半年印度黃金消費(fèi)出現(xiàn)不旺的情況下，下半年需求就會大幅增加。