黃金多頭二季度堪憂

短暫反彈之后，隨著避險(xiǎn)情緒的降溫，前期持續(xù)存在的利空因素再度發(fā)威，國內(nèi)外金價(jià)止?jié)q回落。中期來看，黃金震蕩偏弱格局延續(xù)，多頭在二季度依然堪憂。

　　避險(xiǎn)需求逐步回落

　　塞浦路斯事件對黃金影響顯著。塞浦路斯為了達(dá)到歐盟提出的救助條件，一度考慮開征存款稅，引起市場的恐慌和震動(dòng)。使得避險(xiǎn)情緒短期顯著上揚(yáng)，對黃金的避險(xiǎn)需求有所支持。正是由于這種效果，上周黃金回升至每盎司1600美元上方，一度沖擊延續(xù)超過三周的震蕩區(qū)間上限1625美元。但塞浦路斯最終與“三駕馬車”達(dá)成協(xié)議，對于儲(chǔ)戶10萬歐元以上征稅40%，10萬歐元以下則免稅。方案與稅收措施的敲定顯著降低了黃金市場的避險(xiǎn)需求，國際金價(jià)短期獲得的支撐出現(xiàn)動(dòng)搖。

　　美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)壓制

　　由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭延續(xù)，美元和美債節(jié)節(jié)走高，對黃金價(jià)格形成持續(xù)性壓制；另一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭持續(xù)，刺激股市表現(xiàn)強(qiáng)勢，使得投資者離開黃金而轉(zhuǎn)向回報(bào)更高的領(lǐng)域。這種趨勢，在下一季度延續(xù)的概率依然較高。近期黃金中長期資金面指標(biāo)——全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉動(dòng)向就暗示了上述趨向。截止到上周五，SPDR持倉較前一周下降0.91%。

　　SPDR所代表的主要是中長期投資者，中長期投資者減持黃金，主要是基于看好經(jīng)濟(jì)形勢以及對其他高回報(bào)投資領(lǐng)域的興趣上升。后市來看，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇概率較高，而黃金資金偏弱流出狀態(tài)顯著扭轉(zhuǎn)的概率較低。因此，黃金總體弱勢的格局可能性較大。

　　中印淡季壓制需求

　　根據(jù)黃金實(shí)物需求的季節(jié)性特征來看，一般2月中國農(nóng)歷春節(jié)期間，是一個(gè)黃金實(shí)物需求旺盛時(shí)段。但今年情況有別于常年。印度一月份再次提高黃金進(jìn)口關(guān)稅，對本應(yīng)出現(xiàn)的旺季形成了較強(qiáng)干擾。這是因?yàn)�，早�?012年四季度，印度市場就紛紛預(yù)期政府有可能增稅而“提前消費(fèi)”，使得印度四季度黃金實(shí)物需求大幅回升。這種“提前消費(fèi)”也使得2013年1月份增稅成為現(xiàn)實(shí)之后，本應(yīng)出現(xiàn)的旺季消失了。盡管中國方面情況尚好，但印度的情形使得2月份傳統(tǒng)旺季大不如前。隨著2月傳統(tǒng)旺季的結(jié)束，后期3-6月份是傳統(tǒng)的淡季。步入淡季的黃金市場將面臨需求不振的黯淡現(xiàn)實(shí)，這也使得金價(jià)面臨來自基本面的壓力。