避險(xiǎn)屬性回歸 黃金似遠(yuǎn)離QE風(fēng)暴中心

現(xiàn)貨黃金在8月份突破1400美元大關(guān)，現(xiàn)貨白銀更是累計(jì)上漲20%，貴金屬市場(chǎng)似乎正擺脫QE的陰影。

　　今年4月份中國(guó)大媽搶金帶動(dòng)了現(xiàn)貨黃金短暫反彈，在此期間大摩卻唱多做空，今年第一季度大摩的黃金庫(kù)幾乎被提取一空，其在COMEX交易所黃金注冊(cè)倉(cāng)單和庫(kù)存也大幅下挫。然而最近摩根士丹利的名字又重新回到了COMEX機(jī)構(gòu)持倉(cāng)名單之中。黃金堅(jiān)定的多頭鮑爾森卻在金價(jià)飆升前選擇了大幅削減頭寸，似乎印證了多頭不死空頭不止的股市諺語(yǔ)。

　　本月多位地方聯(lián)儲(chǔ)官員先后表示對(duì)削減量化寬松(QE)的支持，薩默斯也在與耶倫的競(jìng)選角逐中漸入佳境，QE退出的暴風(fēng)雨似乎就在眼前。8月份美國(guó)股票市場(chǎng)卻下跌超過(guò)3%，亞太新興市場(chǎng)多國(guó)匯率跳水，與之形成對(duì)比的是現(xiàn)貨黃金不跌反漲，數(shù)據(jù)利空行情總是迎來(lái)多方的絕地反擊，這點(diǎn)在最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后更是表現(xiàn)得漓淋盡致。

　　很明顯，削減QE預(yù)期正有選擇地影響市場(chǎng)——僅風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)受到重創(chuàng)。黃金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近半年的空頭洗禮，其在基金中的配置比例已經(jīng)趨近于合理。在QE削減前期，股票等風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的拋售很難引起黃金頭寸的被動(dòng)調(diào)整，利空數(shù)據(jù)的作用大大削弱。

　　歐洲市場(chǎng)恢復(fù)，避險(xiǎn)資金開始抄底，黃金在自1920美元回落38%后，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用也重新得到市場(chǎng)關(guān)注。近期黃金上漲很可能是由于實(shí)物金需求上漲與其避險(xiǎn)屬性回歸所共同引起，否則印度危機(jī)足以令貴金屬市場(chǎng)發(fā)生巨震。

　　印度、印尼等國(guó)貨幣近期加速貶值，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與1997年金融風(fēng)暴前十分類似。印度民間購(gòu)金熱造成該國(guó)嚴(yán)重的貿(mào)易赤字，下半年政府多次上調(diào)關(guān)稅試圖抑制黃金進(jìn)口，但似乎并不奏效。官方在與民間角力中失敗，不得不將注意力轉(zhuǎn)向央行的黃金儲(chǔ)備。

　　有消息稱印度有意把2009年向國(guó)際貨幣基金組織買入的200噸黃金，在國(guó)際市場(chǎng)租出，以換取美元，增強(qiáng)捍衛(wèi)盧比的能力。如果該消息屬實(shí)，其影響將比塞浦路斯危機(jī)更為嚴(yán)重，要知道在世界黃金協(xié)會(huì)最新需求報(bào)告中，重點(diǎn)指出了印度與中國(guó)對(duì)實(shí)物黃金市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。這一部分需求如果被削弱，黃金將缺少?gòu)?qiáng)有力的基本面支撐。 (作者系天津環(huán)融貴金屬分析師)