五大央行聯(lián)合注入美元流動(dòng)性以及德法的聯(lián)合聲明緩解了歐洲銀行以及歐債壓力,黃金上漲動(dòng)力減弱,但是希臘的救助措施又未能如期解決,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大,對(duì)黃金有較大支撐,短期黃金將暫時(shí)進(jìn)入調(diào)整期,調(diào)整幅度受美聯(lián)儲(chǔ)的政策影響較大。

　　滯漲擔(dān)憂是主要影響因素

　　通脹壓力明顯。美國(guó)8月份核心CPI為2%,超過警戒線,歐洲8月份CPI2.5%連續(xù)兩個(gè)月維持在高位。美國(guó)M2貨幣同比增長(zhǎng)10.18%,自2010年3月再度增長(zhǎng)以來已經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)了18個(gè)月。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,但是由于過早的面臨通脹壓力,貨幣供給速度增長(zhǎng)幅度不及美國(guó),但是仍然保持?jǐn)U張的趨勢(shì)。全球主要國(guó)家均保持寬松的政策,流動(dòng)性充裕,通脹壓力依然明顯。

　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)大。美國(guó)PMI指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下降逼近50分水嶺,GDP季度增長(zhǎng)率連續(xù)兩個(gè)季度下降。歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,英國(guó)、日本幾乎是陷入經(jīng)濟(jì)衰退,中國(guó)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)放緩跡象。從目前的各主要地區(qū)及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,全球的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

　　如果說未來全球陷入滯漲,隨著經(jīng)濟(jì)的衰退,商品及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在一輪上漲之后會(huì)出現(xiàn)泡沫,金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)崩潰,黃金會(huì)成為唯一可以投資的工具,如果后期經(jīng)濟(jì)周期陷入蕭條,通脹消失,黃金也將回落。所以說目前滯漲的擔(dān)憂仍然是現(xiàn)階段黃金上漲的主要因素。

　　短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大

　　近期歐洲風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂積聚,歐元兌美元匯率大幅下挫,逼迫美元大幅升值,突破前期整理區(qū)間,美元的避險(xiǎn)性曾一度超過黃金。后期隨著歐洲債務(wù)危機(jī)以銀行危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂略有下降,黃金一度跌破1800點(diǎn)。上周末歐盟財(cái)政會(huì)議并沒有如期提出希臘的救助方案,希臘及意大利問題隨時(shí)都可能成為市場(chǎng)焦點(diǎn),同時(shí)歐洲銀行流動(dòng)性問題非常棘手,這種短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較大,投資者對(duì)避險(xiǎn)的要求會(huì)較高,對(duì)黃金有一定支撐力度。

　　美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)刺激存變數(shù)

　　本月21日是美聯(lián)儲(chǔ)的議息時(shí)間,隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差,市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將出臺(tái)進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,QE3的呼聲空前高漲。如果進(jìn)一步的推出QE3,在降低市場(chǎng)融資成本的同時(shí),美國(guó)核心CPI變化必將繼續(xù)走高所面臨的通脹壓力也是非常大,實(shí)際上除了QE3之外,美聯(lián)儲(chǔ)還有其他的方式來刺激經(jīng)濟(jì),“扭轉(zhuǎn)操作”賣短期國(guó)債,買長(zhǎng)期國(guó)債,同樣能降低長(zhǎng)期國(guó)債的收益率,降低市場(chǎng)的融資成本,得到和QE3相同的效果,避免過高的通脹壓力。如果采取QE3的方式,那么黃金調(diào)整幅度有限;如果是非QE3的刺激政策,那么市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期預(yù)期會(huì)轉(zhuǎn)好,黃金的調(diào)整幅度可能會(huì)加深。

　　金價(jià)短期調(diào)整,長(zhǎng)期牛市持續(xù)

　　筆者認(rèn)為