COMEX黃金期貨主力合約在今年7月27日下探至最低1156.9美元/盎司后，在隨后的兩個(gè)多月時(shí)間內(nèi)勢(shì)不可當(dāng)連創(chuàng)新高，10月7日達(dá)到1364.5美元/盎司的歷史最高價(jià)。兩個(gè)多月的時(shí)間里，金價(jià)最大漲幅超過200美元，這樣的行情是少有的。

　　支撐金價(jià)上漲的因素包括：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然余波未了；以銅錫為代表的基本金屬價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高燒不下，帶動(dòng)全球通脹預(yù)期高漲；對(duì)美國11月初推出新一輪量化寬松政策的預(yù)期高漲，英國和日本也有跟進(jìn)跡象，造成紙幣普遍不被信任的局面；印度等黃金消費(fèi)大國正值消費(fèi)高峰；歐洲國家央行基本停止對(duì)外出售黃金。

　　但由于自6月份以來，美元的累計(jì)跌幅超過12%，并已接近上升趨勢(shì)線，美元指數(shù)在75-78點(diǎn)之間構(gòu)筑中線底部的概率正在增大。同時(shí)，美元的下跌意味著非美貨幣承受著巨大的升值壓力。在此情況下，日本政府于9月15日開始率先干預(yù)匯市，阻止日元升值，以挽救嚴(yán)重依賴出口且復(fù)蘇乏力的日本經(jīng)濟(jì)。東亞和拉美其他多個(gè)國家和地區(qū)也采取了干預(yù)本幣升值的行動(dòng)，或者做出干預(yù)準(zhǔn)備。盡管這種干預(yù)沒有得到美歐的支持，但眾多國家干預(yù)的合力短期內(nèi)應(yīng)能阻止美元過快貶值的勢(shì)頭。

　　其他壓制金價(jià)的因素包括：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已顯露出調(diào)整跡象，可能帶動(dòng)基本金屬價(jià)格回落，進(jìn)而為通脹預(yù)期降溫；愛爾蘭和葡萄牙引燃的歐債危機(jī)第二波影響有限，可能不如前期希臘危機(jī)般嚴(yán)重；美國新一輪量化寬松在時(shí)間和規(guī)模上很可能都遠(yuǎn)遜色于2009年3月推出的第一輪量化寬松。

　　因此，10月份，由美國量化寬松政策前景所決定的美元走勢(shì)將成為影響包括黃金在內(nèi)的金融市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。在避險(xiǎn)買盤有所弱化、商品價(jià)格醞釀回調(diào)的情況下，金價(jià)沖高回落，測(cè)試前期1250-1265美元一線支撐的可能性正在迅速增大。

　　金價(jià)能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，將取決于未來的通脹預(yù)期能否在農(nóng)產(chǎn)品上延續(xù)，或歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)演化的推動(dòng)力所取代。值得注意的是，美國長期國債收益率進(jìn)一步下降，預(yù)示了未來全球通縮以及全球資本正在回流美國的情況。上述情況與CRB指數(shù)的連續(xù)上漲形成了鮮明對(duì)照，將在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始出現(xiàn)修正，從而引至全球金融市場(chǎng)的大幅震蕩。

　　基于上述分析，我們認(rèn)為，從長期來看，金價(jià)面臨很多不確定性，10月初可能繼續(xù)保持漲勢(shì)，但隨后可能將面臨一定程度的調(diào)整。