左眼看漲，右眼看跌，能奈我何？

金蛇起舞，金蛇郎君……到了蛇年，黃金成了繞不開的熱門話題。加上黃金家族新成員-黃金ETF的臨近，做多+做空成為可能，更是點(diǎn)燃了投資者的熱情。黃金究竟應(yīng)不應(yīng)該投資？要投資，是親力親為自己研究，還是可以信賴銀行理財(cái)或基金產(chǎn)品？本刊特別邀請(qǐng)了國(guó)內(nèi)獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)及海外觀察員給出這些問題的答案，共同為讀者打開蛇年“金鎖”。

　　有那么一則笑話，說的是一個(gè)陌生人問一個(gè)牽狗的人：“您的狗咬人嗎？”“當(dāng)然不咬�！庇谑�，陌生人試著去撫摸小狗，不料卻被咬傷了手指�！澳悴皇钦f你的狗不咬人嗎？”“是的，但你得先判斷我牽的狗是不是我的？！”

　　笑話有些“無厘頭”，但在掛鉤黃金價(jià)格的結(jié)構(gòu)性理財(cái)方面，銀行往往會(huì)推出兩款走勢(shì)完全相反的產(chǎn)品，讓投資者自行去判斷。于是，笑話中“咬傷手指”的危險(xiǎn)場(chǎng)景也頻頻重演。

　　一不小心“看走眼”

　　2012年初以來，黃金走勢(shì)迎來一輪小牛市，各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品也盯上了這個(gè)

　　“香餑餑”，集中推出掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。不過，受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和對(duì)黃金走勢(shì)判斷的影響，不少產(chǎn)品未必能夠真正分享黃金盛宴。

　　今年1月24日到期的招商銀行(600036,股吧)焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)（看漲）理財(cái)計(jì)劃（產(chǎn)品代碼：104031），其到期還本付息公告稱，按產(chǎn)品說明書相關(guān)條款的約定，該理財(cái)計(jì)劃每單位（10000元/單位）實(shí)際收益率為年化3％。

　　無疑，年化3％的收益率加上理財(cái)產(chǎn)品在存續(xù)期內(nèi)無法贖回的流動(dòng)性約束，使得這款產(chǎn)品的性價(jià)比還不如大部分普通的貨幣基金。具體來看，該產(chǎn)品成立日為2012年10月24日，黃金期初價(jià)格是指2012年10月24日倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)黃金現(xiàn)貨上午定盤價(jià)，黃金期末價(jià)格是指2013年1月22日倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)黃金現(xiàn)貨上午定盤價(jià)。

　　如該產(chǎn)品到期日黃金期末價(jià)格高于黃金期初價(jià)格，那么理財(cái)收益率為年化5.3%，而產(chǎn)品到期日的黃金期末價(jià)格如低于或等于黃金期初價(jià)格，那么理財(cái)收益率為年化3%。

　　受歐債危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響，雖然2012年上半年黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，出現(xiàn)了一波較大的上漲行情，但實(shí)際上國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)在2012年2月份達(dá)到每盎司1790美元后就震蕩回落，最低一度跌到1527美元附近。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2012年的全球黃金需求自2009年以來首次出現(xiàn)了下跌，主要原因在于印度和中國(guó)珠寶市場(chǎng)購買量減少及美國(guó)和歐洲金幣和金條投資的下降。不幸的是，不少銀行在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，大多表現(xiàn)得較樂觀，很多理財(cái)產(chǎn)品在掛鉤時(shí)選擇了看多，導(dǎo)致出現(xiàn)判斷失誤。

　　在投資