美元貶值背景之下,大宗商品整體呈現(xiàn)強勢,但是近一段來原油價格高位徘徊,遲遲不能站穩(wěn)80美元,倫敦有色上漲步履艱難,唯獨黃金牛市淋漓盡致。在價格不斷走高的同時,黃金需求明顯受到抑制,黃金的供需因素以及金融屬性在下一個階段誰能主宰金價呢,金價瘋狂的牛市將會如何演繹呢？

本輪黃金上漲的最大“功臣”莫過于美元,四季度美元貶值累計已經(jīng)超過3％,美國巨大的財政赤字和超額貨幣發(fā)行量是導致美元長期貶值的主要原因。美國經(jīng)濟雖然有好轉(zhuǎn)的跡象,各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表明宏觀經(jīng)濟最壞的時候已經(jīng)過去,但關鍵性的就業(yè)指標依然不佳,經(jīng)濟恢復的持續(xù)性在近期越來越被市場所關注。

　　如果說前期推動黃金價格持續(xù)走高的原因是美元的貶值,那么避險買盤將是下一階段維持黃金走強的主要推動力。接近年底,市場都比較關注全球經(jīng)濟能否如預期般好轉(zhuǎn),股市上漲能否持續(xù),如果市場面臨階段性的調(diào)整,必將造成新一輪的恐慌,那么黃金將成為投資者避險的主要工具。

　　黃金能夠不斷創(chuàng)出新高的另外一個原因就是新興市場國家增加黃金儲備,而傳統(tǒng)上央行一直是黃金的出售者,這從根本上改變了黃金的供求關系。 　　

　　一、黃金在矛盾環(huán)境中走高

　　經(jīng)濟好轉(zhuǎn)了嗎？美國失業(yè)率和中國出口依然處于低位。

　　經(jīng)濟還疲軟嗎？全球商品價格不斷走高,通貨膨脹預期加強。

　　這就是我們當前面臨的宏觀環(huán)境,在這種矛盾的環(huán)境中,我們認為黃金將是最大的受益者。

　　我們先假設全球經(jīng)濟真的好轉(zhuǎn),那么巨大貨幣發(fā)行量將引發(fā)市場對通貨膨脹的強烈預期,保值增值的首選商品就是黃金,尤其是在美元穩(wěn)定性備受質(zhì)疑的情況下。雖然各國政府都努力宣稱一旦經(jīng)濟好轉(zhuǎn)將撤消寬松貨幣政策,但那時候的貨幣流動效應或乘數(shù)將大大增加,市場中實際運行的貨幣量反而有可能更多,黃金將因此而獲益。

　　如果經(jīng)濟二次探低或停滯,那么黃金也將受益�，F(xiàn)在經(jīng)濟的復蘇預期是由巨大的貨幣發(fā)行量和低利率所支撐,所有的投資者都是拿著商品賭將來（因為全球大宗商品庫存都接近歷史高位,但價格攀升）,那么在一段時間內(nèi)經(jīng)濟不能夠如預期般恢復,投資者肯定有套現(xiàn)的欲望,恐慌情緒將再次彌漫金融市場,到那個時候我們將會看到美元和黃金的比翼雙飛。

　　所以在目前這種矛盾的金融環(huán)境下,不論經(jīng)濟是好或低靡,黃金將成為最大的受益者。

　　VIX指數(shù)在11月12日大漲9％,雖然目前依然處于低位,但波動頻率在近期明顯加大,顯示投資者在目前的環(huán)境下比較矛盾。 　

　　二、新興國家央行購金是長期利好

　　印度央行在10月2日宣布以67億美