寬松尚未結(jié)束 金價(jià)或獲支撐

5月22日晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克短短幾句證詞陳述，充滿玄機(jī)。證詞開頭部分，伯南克談到“過早緊縮將危害經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇”，但隨后在接受議員提問時(shí)，伯南克話鋒一轉(zhuǎn)，表示“美聯(lián)儲(chǔ)可能在今后幾次會(huì)議開始放緩購(gòu)債規(guī)�！�。

　　表面上伯南克這次講話似乎前后矛盾，但其實(shí)不然。證詞開頭“過早緊縮將危害經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇”，意思并不是市場(chǎng)第一反應(yīng)的維持QE政策不變，而是保持零利率政策不變。目前美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行的刺激經(jīng)濟(jì)的寬松政策有兩項(xiàng)，一是量化寬松的購(gòu)債政策，二是零利率政策。伯南克證詞主要表達(dá)的意思就是，繼續(xù)維持零利率政策不變，并在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)改善良好的情況下，適當(dāng)減緩購(gòu)債規(guī)模。而且減緩購(gòu)債規(guī)模并不等于退出QE，只是在目前每月850億美元購(gòu)債規(guī)模的基礎(chǔ)上適當(dāng)減少，若期間經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)惡化，購(gòu)債規(guī)模將重新回到850億美元甚至更多。所以雖然減緩購(gòu)債規(guī)模，其實(shí)仍是堅(jiān)持QE刺激政策沒變。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況在今年以來得到較大改善，特別是房地產(chǎn)行業(yè)改善最為突出，其中，新屋開工和銷售，在2012年12月第三輪量化寬松政策實(shí)行后快速增加。同時(shí)，經(jīng)過量化寬松政策的刺激，美國(guó)的GDP從2008年的負(fù)增長(zhǎng)中扭轉(zhuǎn)過來，GDP年化季率穩(wěn)定在2%左右，對(duì)于美國(guó)這樣的大型經(jīng)濟(jì)體來說，已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)心的失業(yè)率也一路下降，從2009年10月的10.1%，下降到今年4月的7.5%。但是，上述失業(yè)率數(shù)據(jù)比金融海嘯前的 4.7%的失業(yè)率仍要高出很多，離美聯(lián)儲(chǔ)制定的目標(biāo)6.5%仍有相當(dāng)長(zhǎng)的距離。所以，從目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)是有較大的改善，可以支持美聯(lián)儲(chǔ)適當(dāng)減緩購(gòu)債規(guī)模，但就業(yè)市場(chǎng)的改善程度還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)考慮全面撤出量化寬松政策。

　　美國(guó)目前正處于人口老齡化，中青年消費(fèi)力量不足的階段。這不由得讓人想起1994年的日本，在達(dá)到了人口消費(fèi)的頂峰期后，隨之而來的就是十幾年的經(jīng)濟(jì)不景氣。無論政府采用何種刺激政策，甚至將利率一路降到了零，大規(guī)模增加貨幣供應(yīng)量，仍是無法改變經(jīng)濟(jì)的低迷。要想避免類似情況，就必須在人口老齡化周期過去之前，一直維持寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只要美元的寬松政策不改變，支撐黃金價(jià)格上漲的最基本要素就沒有失去，牛市行情就遠(yuǎn)沒到結(jié)束的時(shí)候。

　　因此，美國(guó)只有等待下一個(gè)人口增長(zhǎng)高峰期，即1990年至2000年間的新生兒童，完成學(xué)業(yè)進(jìn)入社會(huì)，接過接力棒，經(jīng)濟(jì)情況才能得到根本改變。所以，未來的5-10年內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將因?yàn)槔淆g化帶來的消費(fèi)下降而持續(xù)不景氣。在此期間，雖然