兩輪大幅上漲后，投資者獲利回吐欲望較為強烈。美元匯率短期走強可能會激勵投資者賣出欲望。WGC統(tǒng)計顯示，過去5年黃金與美元相關(guān)系數(shù)是-0.45，是13種主要商品中與美元負相關(guān)性最高的。

　　目前國際黃金價格正處于歷史高位。以倫敦黃金現(xiàn)貨價格為例，今年以來已經(jīng)為投資者帶來超過17.7%的收益。美元持續(xù)貶值和黃金投資需求的快速增長成為了推動金價上揚主要動力。

　　林慧認為，美元持續(xù)貶值使得一些國家貨幣當局不得不進行外匯干預(yù)，在短期內(nèi)抑制美元跌勢。而有分析師認為，美國即將公布的三季度GDP數(shù)據(jù)將對美元走向帶來實際引導(dǎo)，而在此之前投資者謹慎交易使得美元具備了短暫回暖條件。

　　黃金市場投資者的拋售行為正隨著金價上揚而越來越普遍。世界黃金協(xié)會（WGC）此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度可確認的投資需求從上年同期的151.9噸上升到222.4噸，投資者對于黃金上市交易基金(ETF)的需求大大高于去年同期。而在本周一金價下跌背后，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust減持黃金1.3%也是一個重要信號。

　　Commerzbank AG商品分析師Eugen Weinberg認為，最近三周，黃金市場空頭頭寸始終在增加，這意味著越來越多的投資者認為目前黃金價格可能無法延續(xù)。

　　流動性支持的另類方案

　　相對于其他商品而言，黃金對于貨幣因素的敏感度更高。截至10月26日，三月期美元LIBOR仍處于0.28%的歷史低位。但隨著主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇的延續(xù)，投資者退與貨幣當局推出刺激性貨幣政策有著越來越普遍的預(yù)期。銀根收緊將對黃金價格造成直接沖擊。

　　但東證期貨研究員陸兼勤在研究報告中認為，作為全球主要經(jīng)濟體，同時也是主要黃金需求國——中國的情況更為特殊。9 月份5167億元新增貸款出乎市場預(yù)期，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）和廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速均超過29%。這一數(shù)據(jù)再次表明中國市場整體充裕的貨幣流動性不會在2009年內(nèi)出現(xiàn)改變，甚至可以認為貨幣的充裕程度將比大部分市場預(yù)計更加樂觀。主要原因在于大部分對貨幣充裕程度的估計并沒有考慮對市場流動性補充的另一條途徑，即外匯貸款。

　　報告稱，外匯貸款自年初以來呈現(xiàn)穩(wěn)步上升局面，在各銀行人民幣貸款相繼收緊之后，外匯貸款出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。單月新增外匯貸款在今年6月份創(chuàng)下年內(nèi)迄今高點，之后一直呈現(xiàn)穩(wěn)定高速增長態(tài)勢。主要原因在于，外匯貸款不受人民幣信貸規(guī)模限制，也不在信貸檢查之列，這就使得部分外貿(mào)企業(yè)將原來計劃的人民幣貸款轉(zhuǎn)向外匯貸款。在基本面持續(xù)改善情況下，資金