走上了連續(xù)九年的上漲之路，金價(jià)年線呈現(xiàn)出罕見的九連陽(yáng)。從270美元開始上漲，經(jīng)歷九連陽(yáng)之后，2009年黃金價(jià)格走到了1000美元上方，漲幅超過(guò)300％。 

美元弱勢(shì)難改下方空間有限

　　美元根基受損，美元指數(shù)將長(zhǎng)期承壓。與日俱增的債務(wù)規(guī)模加大了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)再度開啟“印鈔機(jī)”的可能，美元的公信力受損�！独锼贡緱l約》的最終簽署空前加強(qiáng)了歐元的基礎(chǔ)，美元全球貨幣霸主的地位遭到挑戰(zhàn)。巨額的債務(wù)問(wèn)題和美元國(guó)際地位的弱化將是美元指數(shù)長(zhǎng)期承壓的根本原因。 

　　經(jīng)濟(jì)回暖改善風(fēng)險(xiǎn)偏好，打壓美元下行。經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇將是2010年市場(chǎng)的主題，風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善則將在2010年的多數(shù)時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)回暖，美元利率持續(xù)維持低位的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不斷改善將直接打壓美元指數(shù)下行。 

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將相對(duì)緩慢，難以對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成強(qiáng)勢(shì)的打壓，不宜過(guò)分看空美元。美聯(lián)儲(chǔ)或于2010年三季度首度升息，為美元指數(shù)提供了絕好的反彈契機(jī)。全球貿(mào)易糾紛的加劇和可能出現(xiàn)的匯市干預(yù)使得美元指數(shù)的下行之路不會(huì)平坦。 

　　美元指數(shù)2010年的形勢(shì)不容樂(lè)觀，整體上將處于弱勢(shì)并承壓下行，但不宜過(guò)分看空美元，美元指數(shù)2010年下破70歷史低點(diǎn)的可能性不大，主體運(yùn)行區(qū)間將在70-78。 

　　展望2010年，經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇將是市場(chǎng)的主題。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)回暖、美元利率持續(xù)維持低位的背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不斷改善將直接打壓美元指數(shù)下行。同時(shí)，美國(guó)債務(wù)狀況的不斷惡化和歐盟一體化進(jìn)程取得的突破性進(jìn)展，損傷了美元的根基，將在未來(lái)數(shù)年甚至數(shù)十年內(nèi)對(duì)美元指數(shù)產(chǎn)生持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響。值得注意的是，因諸多止跌因素的存在，美元指數(shù)下方的空間不會(huì)太大。 

　　我們認(rèn)為，美元指數(shù)2010年的形勢(shì)不容樂(lè)觀，整體上將處于弱勢(shì)并承壓下行，但不宜過(guò)分看空美元。時(shí)間上看，美元指數(shù)在2010年中期前將振蕩下行，期間伴隨偶發(fā)的經(jīng)濟(jì)利空因素或?qū)⒃诙唐趦?nèi)小幅反彈。全年最大的影響因素在于三季度可能出現(xiàn)的“美聯(lián)儲(chǔ)升息”，美元指數(shù)受其影響或?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)走強(qiáng)，隨后則將重歸弱勢(shì)。 

　　從2001年開始，黃金價(jià)格走上了連續(xù)九年的上漲之路，金價(jià)年線呈現(xiàn)出罕見的九連陽(yáng)。從270美元開始上漲，經(jīng)歷九連陽(yáng)之后，2009年黃金價(jià)格走到了1000美元上方，漲幅超過(guò)300％。

貨幣屬性回歸金價(jià)先揚(yáng)后抑

　　金價(jià)在2009年繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。今年二季度以來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，黃金作為“避險(xiǎn)”和“抗通脹”的作用逐漸弱化，而其貨幣本質(zhì)正在逐