基于對(duì)宏觀形勢的判斷，工業(yè)品金屬期貨在三季度企穩(wěn)上行的概率非常大。銅基本面在金屬中最為看好，全年來看銅市將出現(xiàn)短缺。根據(jù)歷年走勢判斷，6、7月份庫存和升水狀態(tài)均會(huì)有所改善，加上國內(nèi)將進(jìn)行新一輪電力投資，估計(jì)下半年消費(fèi)將好于上半年，銅價(jià)有望在6月左右見底。

　　黃金或上沖2000美元

　　目前銅市持倉大幅下降，在商品牛市當(dāng)中，持倉見底時(shí)候價(jià)格也很容易見底。按照黃金分割原理，金融危機(jī)、銅價(jià)創(chuàng)出新高以及從美國實(shí)施量化寬松政策以來的運(yùn)行中，回撤的支撐點(diǎn)或在8500美元、8000美元附近，國內(nèi)市場則在65000元、63500元一線。從目前走勢看，銅價(jià)階段性底部很可能已經(jīng)形成。

　　滬鋁的利空因素包括貨幣緊縮政策以及復(fù)產(chǎn)所造成的產(chǎn)能過剩；利多因素是電解鋁成本上漲。成本推動(dòng)將成為鋁價(jià)上漲的主要推動(dòng)力，6月1日的工業(yè)用電上調(diào)使得成本上漲的預(yù)期部分兌現(xiàn)，但電力成本增加并未終結(jié)。今夏約3000 萬千瓦時(shí)電力缺口的壓力仍然不小，電力緊張對(duì)電解鋁行業(yè)影響會(huì)持續(xù)存在。在冶煉企業(yè)的限電形勢明朗之前，鋁價(jià)可能維持區(qū)間走勢；若電力影響能夠?qū)е虏糠蛛娊怃X企業(yè)關(guān)停產(chǎn)，則鋁價(jià)將會(huì)有較大漲幅。下半年，滬鋁走勢主要參考其成本價(jià)格，價(jià)格重心有望逐步上移，但漲幅需考慮電力緊張對(duì)電解鋁冶煉的實(shí)際影響。

　　滬鋅上半年消費(fèi)旺季行情的缺失可能在下半年得到補(bǔ)償�！笆濉币�(guī)劃的實(shí)施有望帶動(dòng)金屬消費(fèi)。因此下半年并不排除滬鋅走出一輪新的行情。加之目前價(jià)位已經(jīng)觸及冶煉廠的成本區(qū)間，在這種情況下，市場即使繼續(xù)下跌，其空間在短期內(nèi)也相對(duì)有限。整體判斷目前滬鋅仍處于尋底筑底階段，7月將有望成為最佳買點(diǎn)。

　　鉛價(jià)今年上半年經(jīng)歷了高位盤整、沖高回落和平臺(tái)盤整，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，重新積聚了上行能量。夏秋季節(jié)是鉛酸蓄電池的消費(fèi)旺季，需求預(yù)期逐步向好；電荒加劇和淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)推行會(huì)逐步限制鉛的供應(yīng)。目前期貨升水減到700元以下，期現(xiàn)套利空間逐步壓縮。從市場指標(biāo)來看，5月底以來，滬鉛1109合約持倉量逐步攀升；隨著交割日期臨近，市場活躍度也會(huì)逐步增加，有利于催生旺季行情。

　　2011年下半年黃金市場充滿著期待。在即將到來的7月，即便在傳統(tǒng)上是黃金表現(xiàn)比較疲弱的月份，也將無損于黃金的牛市路程。從過去9年的經(jīng)驗(yàn)來看，未來兩個(gè)月份恰好提供了極佳的買入時(shí)機(jī)。單對(duì)于即將到來的7月份而言，黃金可能測試歷史高點(diǎn)1575美元，但越過1600美元的機(jī)會(huì)似乎不大。而黃金下方的支撐——1450美元—1470美元一線經(jīng)歷過三次沖