管美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納對(duì)外重申支持強(qiáng)勢(shì)美元政策，然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最新發(fā)展顯示消費(fèi)信心意外滑落、2009全年財(cái)政赤字創(chuàng)新高、失業(yè)率仍面臨上升壓力、貿(mào)易赤字重又?jǐn)U大，表明美國(guó)近期并不存在實(shí)施強(qiáng)勢(shì)美元政策的條件。

　　套息資金涌入推波助瀾

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨首席分析師張敏杰認(rèn)為，目前美國(guó)實(shí)行的零利率政策，使美元替代日元成為套息貨幣，大批息差套利資金流入包括黃金在內(nèi)的大宗商品，新興市場(chǎng)股市和債市都成了資金流向的主要目標(biāo)。這種套利交易將在美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性和加息前持續(xù)。

　　中金公司分析師劉奧琳指出，在短期內(nèi)，投資者和央行對(duì)黃金投資熱情不減，投機(jī)資金難有大幅撤離的誘因，因而金價(jià)可能仍有溫和上升的空間。

　　種種跡象顯示，在金價(jià)飆升的背后，投機(jī)資金大舉涌入正起著推波助瀾的作用。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）持倉(cāng)報(bào)告顯示，COMEX期金凈多持倉(cāng)今年以來(lái)由17萬(wàn)手攀升至約25萬(wàn)手，顯著高于2007年以來(lái)15萬(wàn)手的平均值，其中商業(yè)性持倉(cāng)多頭占比維持在50%以上，顯示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)金價(jià)強(qiáng)烈看多。

　　與此同時(shí)，全球最大的黃金ETFSPDR的持倉(cāng)量今年進(jìn)入快速發(fā)展期，2月份一個(gè)月猛增22%，對(duì)當(dāng)月金價(jià)再度破千功不可沒(méi)。4月以來(lái)，隨著金價(jià)高位震蕩，ETF增倉(cāng)速度雖然有所放緩，但持倉(cāng)量仍在高位整固。截至12月6日當(dāng)周，SPDR的持倉(cāng)總量1129.97噸，較年初大幅增加349.76噸（即44.8％）。

　　東證期貨宏觀分析師陸兼勤認(rèn)為，上半年股市和銅等大宗商品反彈均超過(guò)50％以上，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明朗，加上對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，一部分追求保值和短期利潤(rùn)的資金，開(kāi)始將資產(chǎn)配置向具有避險(xiǎn)、保值特性的黃金傾斜。投資資金涌入帶動(dòng)黃金實(shí)物需求，進(jìn)而導(dǎo)致礦商套保頭寸的削減，是下半年金價(jià)上漲的重要原因。

　　供需矛盾 構(gòu)成重要支撐

　　黃金作為稀有金屬，目前全世界探明儲(chǔ)量約為4.9萬(wàn)噸，但生產(chǎn)量一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。以南非為例，該國(guó)近十年來(lái)產(chǎn)量已經(jīng)下降一半，全球第一大產(chǎn)金國(guó)地位2007年被中國(guó)取代。在美國(guó)、加拿大和澳大利亞，金礦的品級(jí)已經(jīng)從1950年的每噸12克降到了每噸3克，10年來(lái)勘探預(yù)算已經(jīng)漲了2倍。

　　世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度，各國(guó)央行出現(xiàn)9年以來(lái)首次凈買(mǎi)入，凈買(mǎi)入總量為14噸，而去年同期凈賣(mài)出69噸。今年第三季度各國(guó)央行連續(xù)第二個(gè)季度凈買(mǎi)入黃金，買(mǎi)入總量15噸，而去年同期凈賣(mài)出77噸。

　　截至今年7月，央行售金協(xié)議（CBGA）框架內(nèi)共出售黃金140噸，遠(yuǎn)低于500噸的上限。而近日，央行售金協(xié)議又將每