今年11月份我國(guó)CPI達(dá)到5.1%，1—11月CPI為3.2%，這也意味著2010年CPI突破3%將成為定局。今年以來(lái)，央行累計(jì)提高準(zhǔn)備金率3.5%，鎖定資金超過(guò)2萬(wàn)億元；加息一次，提高了0.25%。綜合來(lái)看，2010年通貨膨脹未能控制在年初既定的目標(biāo)之內(nèi)，并在年底出現(xiàn)加速的跡象。

有趣的是，10月份CPI單月突破4%，央行雙管齊下，既加息又提高準(zhǔn)備金率。而當(dāng)11月CPI突破5%的時(shí)候，則僅僅將準(zhǔn)備金率提高了0.5%，顯示管理層對(duì)通貨膨脹的容忍度有所提高。受此影響，本周一A股市場(chǎng)大幅上漲，但隨后幾天，在揮之不去的緊縮政策陰影籠罩下，市場(chǎng)縮量陰跌，洋河股份(002304,股吧)、大元股份等強(qiáng)勢(shì)股搖搖欲墜，對(duì)市場(chǎng)人氣打擊較大。

　　通貨膨脹、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健、資本市場(chǎng)快速擴(kuò)容，這三大因素對(duì)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性形成考驗(yàn)。目前來(lái)看，多方力量不足以推動(dòng)兩市大盤(pán)進(jìn)一步走高。而時(shí)至年末，著眼于未來(lái)，我們認(rèn)為2011年較大的機(jī)會(huì)在于人民幣匯率進(jìn)一步改革，人民幣升值將通過(guò)外來(lái)力量改變股票市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)。

　　回顧歷史2005年7月匯改到2007年9月間，人民幣兌美元匯率由8.10：1，升至7.51：1，升值幅度為7.85%。同期國(guó)際黃金價(jià)格從428美元/盎司，上漲至744美元/盎司，漲幅為73.83%。上證指數(shù)從1000點(diǎn)漲到了6124點(diǎn)，個(gè)股方面，山東黃金、中金黃金則出現(xiàn)30—40倍的漲幅。我們認(rèn)為，隨著我國(guó)黃金交易市場(chǎng)的不斷完善，國(guó)人保值意識(shí)日益提高，資金流向黃金市場(chǎng)的趨勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)，新一輪黃金消費(fèi)和投資熱潮即將來(lái)臨。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是世界最大的黃金生產(chǎn)國(guó)及第二大黃金消費(fèi)國(guó)。中國(guó)黃金市場(chǎng)從2003年起步，基本上形成了上海黃金交易所、上海期貨交易所以及商業(yè)銀行三個(gè)主要的黃金市場(chǎng)。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，2010年前10個(gè)月中國(guó)黃金進(jìn)口量較去年全年進(jìn)口總量的45噸大幅攀升至209噸，其中約有70—80%是中國(guó)投資者較為樂(lè)意持有的小型金條。目前市場(chǎng)上的金條基本上脫銷。國(guó)內(nèi)首只黃金基金諾安黃金基金已獲批并正在募集。黃金市場(chǎng)已引起機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，這也將進(jìn)一步推高黃金市場(chǎng)的投資熱情。

　　此外，隨著IPAD和智能手機(jī)等高科技產(chǎn)品的需求的增加，工業(yè)黃金需求正逐步回歸到危機(jī)之前的水平。黃金在納米技術(shù)、環(huán)境和生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用取得進(jìn)展，亦將帶動(dòng)黃金需求的增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年中國(guó)電子工業(yè)黃金需求增長(zhǎng)將近30%。

　　國(guó)際方面，由于歐洲主權(quán)債權(quán)問(wèn)題和美國(guó)日益增長(zhǎng)的債務(wù)問(wèn)題，以及美日等主要經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)相采取量化寬松的貨幣政策，匯率貶值大戰(zhàn)使得投資者對(duì)于紙幣的