經(jīng)過對今年四季度以及明年一季度全球經(jīng)濟宏觀面以及中長期技術(shù)面的分析，筆者認為，目前金價的中期下跌趨勢將會延續(xù)至明年一季度，并且明年上半年的低點很可能在當(dāng)季來臨。

　　金價過去10年的行情有一個規(guī)律：每年的三、四季度，往往是金價發(fā)力上漲的時間窗口，而這幾個月也是實物需求的高峰時段。但今年9月份以后的行情卻與往年不同，金價在創(chuàng)下1920美元/盎司的歷史新高后大幅下挫，目前最低已經(jīng)下探至1550美元/盎司附近。究其原因，主要有以下幾點：

　　其一，美國AAA信用評級被下調(diào)，歐美債務(wù)危機不斷惡化，市場流動性不足，各類風(fēng)險資產(chǎn)與貨幣遭到拋售，黃金也未能避免，投資者恐慌心理加劇甚至導(dǎo)致各類技術(shù)性拋盤。諸多機構(gòu)分析稱，美元在今年年底至明年上半年將迎來中期牛市。

　　其二，美元的走勢將成為后市黃金走勢的關(guān)鍵影響因素之一。黃金與美元的負相關(guān)關(guān)系長時間保持在85%－90%以上。金價去年上半年受歐債危機爆發(fā)的影響而不斷走高，下半年受到美國第二輪量化寬松政策的影響而走高。而今年下半年特別是9月份過后，美聯(lián)儲將要實行QE3的預(yù)期遭打壓，金價一直處于盤整的狀態(tài)。美國總統(tǒng)奧巴馬提出的薪資減稅計劃以及明年美聯(lián)儲是否會推出QE3，都是影響未來金價的不確定因素。

　　其三是機構(gòu)投資者的行為，也就是對沖基金對美元多頭的大幅增倉以及對歐元空頭的大幅增倉。在資金流向方面，從外匯市場來看，對沖基金的資金流向進一步示意美元將延續(xù)中期漲勢，而歐元應(yīng)對應(yīng)下跌。在歐元市場中的空頭增持進一步加速，體現(xiàn)出市場已完全消化歐盟峰會給市場帶來的不確定性影響�；�金對美元與歐元的運行前景似乎更加堅定。如果美元和歐元確實這樣發(fā)展，黃金市場理應(yīng)進一步承壓。

　　除此之外，黃金還遭到了機構(gòu)的大量借出。近幾年利率顯著下降，而Libor并未隨之大幅下降，且由于信貸風(fēng)險較高，并非所有的銀行都能通過Libor進行拆借，黃金出借利率高于Libor，從而導(dǎo)致黃金租賃利率為負值。從2011年三季度開始，這一狀況開始惡化，一月期黃金租賃利率迅速跌為負值。

　　目前，金價并未完全結(jié)束下跌走勢，投資者必須謹防明年一季度的二次探底行情。1550美元/盎司處的支撐非常明顯，它是多類技術(shù)指標(biāo)的共振區(qū)域。明年一季度如果如筆者所預(yù)測的那樣，那么金價很可能還會下探這一線測試支撐，若出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，則說明探底成功；若再度有效下破1550美元/盎司一線，則后市很可能面臨著進一步的下跌。下方目標(biāo)位看至1500美元/盎司甚至1470美元/盎司一線。屆