在6款產(chǎn)品到期收益與存款利率相比中， V產(chǎn)品還不算最爛，最爛的是恒生的“黃金掛鉤保本投資產(chǎn)品區(qū)間投資（美式）（XUVR96）”，比同期存款利率低1.9%，盡管該行整體實(shí)力很強(qiáng)，但其產(chǎn)品收益表現(xiàn)有一定極端。

　　在未跑贏同期利率的產(chǎn)品中，恒生占４席，中行占2。這6款都是保證收益型的，都達(dá)到了最低預(yù)期收益，但尚不及同期存款利率，更遑論達(dá)到最高預(yù)期收益了。

　　結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致差距大

　　黃金的價(jià)格漲了，怎么掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品卻收益平平；同是掛鉤黃金類收益何以差距這么大？

　　“黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品和黃金走勢(shì)不完全一致，此外，投資黃金掛鉤類產(chǎn)品也要較投資實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金T+D更為復(fù)雜。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長(zhǎng)羅志華認(rèn)為。

　　通常，銀行根據(jù)其投研團(tuán)隊(duì)對(duì)黃金走勢(shì)的判斷與對(duì)客戶偏好的分析，會(huì)選擇不同的衍生品標(biāo)的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。從黃金投資來(lái)看，常見(jiàn)的衍生品有看漲期權(quán)、看跌期權(quán)；歐式期權(quán)、美式期權(quán)、分階段期權(quán)、彩虹期權(quán)等，于是，整個(gè)理財(cái)產(chǎn)品收益率變化會(huì)和黃金價(jià)格走勢(shì)不完全一樣，甚至完全不一樣。

　　羅稱在目前市場(chǎng)中，理財(cái)產(chǎn)品收益率與黃金價(jià)格變化有以下幾種關(guān)系：

　　第一，理財(cái)產(chǎn)品收益率水平與黃金價(jià)格正相關(guān)：金價(jià)越高，產(chǎn)品收益率越高。此類一般嵌入看漲期權(quán)。如中行發(fā)行的“中銀進(jìn)取09006—澳元黃金掛鉤產(chǎn)品”，其收益結(jié)構(gòu)為：如果掛鉤指標(biāo)（每盎司黃金價(jià)格）的期末價(jià)格大于或者等于其期初價(jià)格的110%，則年化收益率為7%；如果掛鉤指標(biāo)的期末價(jià)格大于或者等于其期初價(jià)格且小于期初價(jià)格的110%，則年化收益率為3%，否則為1%。

　　第二種，理財(cái)產(chǎn)品收益與黃金價(jià)格負(fù)相關(guān)，金價(jià)越高，理財(cái)產(chǎn)品收益越低，這類產(chǎn)品一般嵌入了看跌期權(quán)。第三，當(dāng)黃金價(jià)格處于某一個(gè)區(qū)間內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品收益較高（低）；而在這區(qū)間外，收益較低（高）。這類產(chǎn)品一般是嵌入了蝶式期權(quán)。

　　第二種情況在黃金牛市下會(huì)導(dǎo)致掛鉤類產(chǎn)品的虧損，第三種情況收益水平與所設(shè)定的區(qū)間及投資期限密切相關(guān)。而第一類情況也只有當(dāng)金價(jià)漲過(guò)敲定價(jià)格后，才能保證在黃金牛市下掛鉤黃金類產(chǎn)品有不錯(cuò)的收益。 如提到的“中銀進(jìn)取09006—澳元黃金掛鉤產(chǎn)品”由于期末黃金價(jià)格沒(méi)有達(dá)到或超過(guò)期初價(jià)格的110%，最終只達(dá)到3%的年化收益率。

　　“投資黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品，投資者必須根據(jù)產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，分析金價(jià)的走勢(shì)及路徑，估算出理財(cái)產(chǎn)品