黃金暴跌的六個(gè)視角

　　支撐去貨幣化的證據(jù)在于，黃金價(jià)格走勢(shì)去年9月后與四大央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模背道而馳，此次無(wú)非是進(jìn)入高潮而已。

　　還有解釋是美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE。全球主要央行去杠桿是觀察未來(lái)趨勢(shì)的主線之一，但該因素解釋此次黃金暴跌有點(diǎn)牽強(qiáng)。

　　二是從黃金的避險(xiǎn)屬性分析，VIX指數(shù)2013年以來(lái)進(jìn)入一個(gè)緩和的階段，金價(jià)向下可以理解。也有人認(rèn)為，歐債危機(jī)促發(fā)歐元資金流入黃金避險(xiǎn)，而今歐元通縮預(yù)期觸發(fā)黃金下跌。

　　三是從黃金的商品屬性分析，全球大宗商品交易從2001年起步，黃金從2001年的每盎司250美元上漲到2008年的900美元。而當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，美國(guó)財(cái)政去杠桿效應(yīng)正在發(fā)酵，大宗商品的兩大風(fēng)向標(biāo)——銅和原油也隨黃金暴跌。在《大轉(zhuǎn)向正在來(lái)臨還是正在結(jié)束？》一文中，筆者提到歲末年初市場(chǎng)熱論“大轉(zhuǎn)向”，現(xiàn)在看來(lái)，不是債券市場(chǎng)向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，而是商品市場(chǎng)向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向。

　　從上述三個(gè)屬性分析，我們發(fā)現(xiàn)同是基于這些屬性也有不同的邏輯，屬性之間也很難完全割裂開(kāi)來(lái)，甚至個(gè)中存在一些矛盾之處。本文無(wú)意也無(wú)力解釋清楚本次黃金暴跌的原因，謹(jǐn)作幾個(gè)視角而已。

　　筆者雖然不喜黃金，但從資產(chǎn)屬性而言，黃金無(wú)疑是最有魅力的。黃金暴跌，有可能周期入熊，但一般性的央行仍有必要儲(chǔ)備黃金。筆者以為，黃金有時(shí)是央行的定海神針，有時(shí)是央行謀取擴(kuò)張性鑄幣稅的天敵。既然尼克松敢冒天下之大不韙把金本位打入冷宮，也沒(méi)準(zhǔn)出個(gè)尼氏2號(hào)再把黃金扶正，市場(chǎng)需要想象力。

　　此外，市場(chǎng)存在一些對(duì)黃金的誤解，一、在當(dāng)前看好黃金并非是多頭在意淫，于市場(chǎng)而言，多空歷來(lái)是相對(duì)的；二、說(shuō)明黃金的重要性，并非一定要回歸金本位，但央行不受約束那是走火入魔；三、巴菲特說(shuō)黃金不是生息資產(chǎn)，很多人因此認(rèn)為央行儲(chǔ)備黃金無(wú)益，非也！央行可以出借黃金收費(fèi)；四、央行儲(chǔ)備需要分散多元化。

　　不屑于黃金的朋友可以揣摩下哈耶克的《貨幣非國(guó)家化》，以及馬克思所言的“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”。