美聯(lián)儲加息對黃金市場影響幾何

美聯(lián)儲加息對黃金的絕對利空影響依然前景未明。地緣政治、投資需求和實物需求等多重因素才是驅(qū)動黃金價格的真正原因。

　　近段時間以來，美國經(jīng)濟不斷向好。美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）大幅增長4%，顯著高于3%的預期增幅。盡管7月底的非農(nóng)就業(yè)人口增量稍差，但仍然保持在20萬人以上，絲毫也掩蓋不了美國經(jīng)濟已經(jīng)走出第一季度嚴寒天氣的影響并呈現(xiàn)加速復蘇態(tài)勢的跡象。美聯(lián)儲加息的步伐越來越近。

　　針對美聯(lián)儲加息對于黃金有何影響的問題，我們需要來看看歷次美聯(lián)儲加息之后黃金市場的表現(xiàn)。

　　如果我們把2000年視作世界經(jīng)濟的一個景氣周期結(jié)束的話，那么隨后西方主要國家經(jīng)濟增長速度明顯放緩，失業(yè)率居高不下，消費和投資持續(xù)低迷，世界經(jīng)濟進入調(diào)整期。為了促進經(jīng)濟復蘇，西方主要國家相繼實行了擴張性貨幣政策，中央銀行通過大幅度調(diào)低基準利率，引導市場利率下行。為了刺激經(jīng)濟增長，從2001年5月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率（美國中央銀行基準利率）從6%下調(diào)到1%，為1958年以來的歷史最低水平。在擴張性貨幣政策的作用下，美國經(jīng)濟逐步復蘇，2004年第一季度美國經(jīng)濟增長率為3.9%。

　　2004年6月30日，美聯(lián)儲開始宣布加息，而且是連續(xù)17次的加息，一直到2006年6月30日為止，把聯(lián)邦基金利率從1%提高到5.25%。如此密度的加息對于黃金市場有著怎樣的影響呢？

　　從美聯(lián)儲2004年6月30日開始加息至2006年6月30日結(jié)束，黃金價格在2004年6月30日至2005年9月期間處于振蕩階段，而在2005年9月后已經(jīng)處于上升階段。黃金在第一次加息時的價格是393美元/盎司，而在美聯(lián)儲連續(xù)加息17次以后的價格卻是597美元/盎司，美元和黃金的價格走勢基本相同，黃金在這段時段時間中同比增長了53%。黃金并沒有隨著美聯(lián)儲加息的進程出現(xiàn)下跌，而是在絕大部分時間中獨立上揚。

　　為什么會出現(xiàn)美聯(lián)儲接連加息，而黃金不跌反漲的情況呢？原因在于該時期黃金的商品屬性占了主導作用，另外當時大宗商品和黃金剛剛啟動一波大的牛市，盡管美聯(lián)儲接連加息，黃金卻仍然大幅上漲。

　　但是世易時移，當前所處的歷史背景發(fā)生了較大變化：一是時間不同；二是經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境不同；三是地緣政治所處環(huán)境不同；四是標準普爾股價指數(shù)所處價位不同；五是黃金所處價位不同。這一系列原因?qū)е曼S金受加息影響的程度也將不同。

　　因此，美聯(lián)儲加息對黃金的絕對利空影響依然前景未明。地緣政治、投資需求和實物需求等多重因素才是驅(qū)動黃金價格的真正原因。

　　不過，我們當前應該清醒地明認識到，美聯(lián)儲開始有計劃地退出量化寬松政策（QE），加息的步伐更加緊促，黃金的避險作用降低、美元升值、資金大量流向股市等原因使得黃金價格連連走低，黃金正面臨全面承壓的大環(huán)境。這是大勢，只有把握住了大勢，我們才能以不變應萬變。同時，在投資市場有“買預期，賣事實”的道理，現(xiàn)在美聯(lián)儲升息已經(jīng)在市場預期范圍內(nèi)，所以即使其真的升息了，黃金也不會大跌，因為這一利空消息早已被消化殆盡。當然，如果以后美聯(lián)儲連續(xù)加息，則又當別論了。