近期，國際貴金屬價(jià)格大幅攀升。8月至10月中旬，國際現(xiàn)貨黃金累計(jì)漲幅超過15.3%，僅9月的漲幅達(dá)到了4.91%。在黃金價(jià)格大幅上漲的情況下，國內(nèi)一些銀行加大了黃金掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售力度。據(jù)普益財(cái)富的跟蹤統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，我國銀行業(yè)本年度發(fā)行了26款黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品。尷尬的是，此類理財(cái)產(chǎn)品的收益率很難超過金價(jià)的漲幅。對(duì)此，許多投資者不能理解，為什么黃金的價(jià)格漲了，自己投資的掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品卻收益平平，甚至虧損。

　　和黃金走勢(shì)不完全一致

　　掛鉤黃金類產(chǎn)品作為一種結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，將所募集資金投資于固定收益證券和與黃金相關(guān)的金融衍生品。

　　因?yàn)樯婕暗窖苌�，而常見的衍生品就有看漲期權(quán)、看跌期權(quán)等，于是，整個(gè)理財(cái)產(chǎn)品收益率變化會(huì)和黃金價(jià)格走勢(shì)不完全一樣，甚至完全不一樣。

　　通常情況下，如果理財(cái)產(chǎn)品收益率與黃金價(jià)格呈正相關(guān)，金價(jià)越高，理財(cái)產(chǎn)品收益越大，這類產(chǎn)品一般嵌入看漲期權(quán)。如果是負(fù)相關(guān)，一般嵌入了看跌期權(quán)。如果黃金價(jià)格在一定區(qū)間內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品收益較高（低），這類產(chǎn)品一般是嵌入了蝶式期權(quán)。

　　可抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　我們認(rèn)為，投資這類理財(cái)產(chǎn)品最大的優(yōu)點(diǎn)，在于投資者能通過選擇不同的收益結(jié)構(gòu)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，投資者可以選擇嵌入看跌期權(quán)的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的時(shí)候，投資者可以通過選擇嵌入蝶式期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品，即選擇當(dāng)黃金價(jià)格落到某個(gè)區(qū)間內(nèi)（外），獲得較高收益。

　　這實(shí)際上是投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的選擇，使投資收益與宏觀經(jīng)濟(jì)掛鉤，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是其他銀行理財(cái)產(chǎn)品難以實(shí)現(xiàn)的功能。

　　普通投資者

　　更適合投資黃金開采商股權(quán)的產(chǎn)品

　　除了掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品外，銀行理財(cái)產(chǎn)品中還有可與黃金價(jià)格相關(guān)聯(lián)的其他產(chǎn)品，但收益并不直接和黃金價(jià)格掛鉤。這類理財(cái)產(chǎn)品通常將所募集資金直接投資于實(shí)物黃金、黃金ETF、黃金開采商股權(quán)等。目前，這類理財(cái)產(chǎn)品中QDII產(chǎn)品較多。

　　這類產(chǎn)品由于其收益率水平與黃金價(jià)格走勢(shì)直接相關(guān)，產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，與金價(jià)關(guān)聯(lián)度較好，因而更適合于國內(nèi)的非專業(yè)投資者。