QE退出全球迎來新格局：看好成熟股市看淡黃金

即將過去的2013年，全球歷經(jīng)諸多挑戰(zhàn)。這一年，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，經(jīng)過幾年的調(diào)整，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體又重新“上路”，新興市場(chǎng)則開始分化。這一年，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)五年的貨幣寬松政策開始醞釀退出，黃金、美債價(jià)格大幅下跌，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)似乎已不再安全。
　　瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資官浦永灝日前在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，“未來1~2年，新興市場(chǎng)處于調(diào)整期，發(fā)達(dá)國(guó)家將成為世界新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎�！�
　　對(duì)于未來一年的全球資產(chǎn)投資策略，浦永灝看好歐美及日本股市，而對(duì)亞洲資產(chǎn)持中性態(tài)度。值得特別關(guān)注的是，浦永灝認(rèn)為，美元即將開啟新一輪漲勢(shì)。
　　美QE縮減后的全球“隱憂”
　　浦永灝表示，本輪發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要特點(diǎn)是呈“異步化”過程，美國(guó)作為“火車頭”復(fù)蘇比較確定；歐洲從衰退進(jìn)入穩(wěn)定，日本也已見復(fù)蘇曙光。未來1~2年，西方國(guó)家復(fù)蘇將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到更多帶動(dòng)作用。不過，發(fā)達(dá)國(guó)家仍面臨長(zhǎng)期債務(wù)、人口老化等問題 ，長(zhǎng)期來看未必能成為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。
　　風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，相比之下，新興市場(chǎng)已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的情況，并各自面臨不同問題。資產(chǎn)價(jià)格、勞動(dòng)成本、通脹、資金借貸方面都成為影響其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面因素。
　　最新公布的美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率降至五年新低，這使得投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的復(fù)蘇形勢(shì)更加確定，而何時(shí)縮減QE或?qū)⒊蔀槊缆?lián)儲(chǔ)的重要議題。
　　浦永灝依然維持明年3月QE開始啟動(dòng)縮減的判斷，主要是考慮到用寬松的貨幣政策來抵充財(cái)政上的負(fù)面影響。而美國(guó)即將開始量化寬松的減碼也成為明年新興市場(chǎng)主要面臨的外部挑戰(zhàn)。
　　主要依賴外資、貿(mào)易逆差的新興市場(chǎng)將面臨壓力，印度、印尼等國(guó)家首當(dāng)其沖，特別是在貨幣上。值得注意的是，西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最先帶動(dòng)起來的不是消費(fèi)，而是投資。
　　浦永灝認(rèn)為，美國(guó)QE放緩對(duì)中國(guó)的直接影響并不會(huì)很大，這是由于中國(guó)資本賬戶是管控的。但會(huì)有間接影響，首先美國(guó)利率上升會(huì)促使大量中國(guó)國(guó)內(nèi)資金到海外尋求更好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)；其次很多熱錢也會(huì)從國(guó)內(nèi)快速流出。
　　同時(shí)，浦永灝強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革道路艱難曲折，過程中經(jīng)歷的“痛苦”不可避免，需要真正解決產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)泡沫問題，并關(guān)注結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　美元或重啟“牛勢(shì)”
　　在新的經(jīng)濟(jì)格局下，浦永灝給出了他對(duì)明年全球資產(chǎn)配置的建議。
　　從全球整體布局來看，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)在歐美復(fù)蘇時(shí)功能發(fā)揮較弱，他建議超配歐美日市場(chǎng)股票，調(diào)降對(duì)政