11月份的就業(yè)數(shù)據(jù)將強化兩個預(yù)期,第一:美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期;第二,美國加息的預(yù)期。基于上述兩個預(yù)期,美元在短期內(nèi)會出現(xiàn)反彈,而對反彈幅度保持謹(jǐn)慎。

　　12月4日,美元指數(shù)大幅上漲。指數(shù)的上漲主要是美國公布的數(shù)據(jù)好于預(yù)期。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示,11月美國非農(nóng)就業(yè)新增為-1.1萬人,預(yù)期為-13萬人;11月份美國失業(yè)率意外回落,從10月份的10.2%跌至11月份的10%,好于預(yù)期的10.2%。

 　　大幅好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后,美元指數(shù)迅速做出了反應(yīng),這與之前利好數(shù)據(jù)公布之后的反應(yīng)形成天壤之別。今年以來經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)在決定美元走勢方面扮演了多重身份。

　　第一個階段:即避險需求主導(dǎo)美元走勢的階段,風(fēng)險規(guī)避情緒使得美元上漲,此時好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得美元下跌,差于預(yù)期的數(shù)據(jù)使得美元上漲。

　　第二個階段:即套息交易主導(dǎo)美元下跌走勢的前期（特征為市場中存在美國很快加息的預(yù)期）。此時,好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美元上漲,差于預(yù)期的數(shù)據(jù)使美元下跌。

　　第三個階段:套息交易主導(dǎo)美元走勢的后期（市場預(yù)期聯(lián)儲將在10年三季度左右才加息）。此時,好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而助長了市場的風(fēng)險偏好情緒,美元下跌;差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美元陷入震蕩。

　　現(xiàn)在正處于第三個階段,而此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布無疑打亂這一邏輯。美元之所以如此強勁,原因在于11月份大幅好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)強化了兩大預(yù)期。

　　第一個預(yù)期是,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。就業(yè)數(shù)據(jù)往往是經(jīng)濟(jì)增長的滯后指標(biāo),就業(yè)市場的穩(wěn)定,說明經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。盡管美國經(jīng)濟(jì)增速在三季度環(huán)比折年率達(dá)到2.8%,其中個人消費支出貢獻(xiàn)2.07%,私人投資貢獻(xiàn)0.91%,對外貿(mào)易貢獻(xiàn)-0.83%,政府消費支出和投資貢獻(xiàn)0.63%。然而與貢獻(xiàn)度不匹配的是三季度商品和服務(wù)出口和國內(nèi)私人投資增速環(huán)比折年率分別達(dá)到17%和8.4%,美國個人消費支出在2009年三季度增速僅為環(huán)比折年率2.9%,這一增速甚至是在美國采取汽車以舊換新政策刺激之下取得的。鑒于以往美國居民消費支出對美國GDP的重要性,市場擔(dān)憂在美國就業(yè)市場持續(xù)低迷情況下,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和強度。11月份就業(yè)數(shù)據(jù)很大程度上打消了市場的擔(dān)憂情緒;隨著美國就業(yè)市場止跌回穩(wěn),有理由期待美國消費的快速增長。

　　第二個預(yù)期,是美聯(lián)儲加息預(yù)期。事實上,在就業(yè)數(shù)據(jù)公布前后,芝加哥期貨交易所交易的美聯(lián)儲利率期貨出現(xiàn)明顯變化。利率期貨顯示明年6月份美聯(lián)儲至少加息25點的幾率為68%,前一交易日僅為42%。重要的是,之前市場一直預(yù)期聯(lián)儲在明年三季度才會加息的邏輯前提