在于就業(yè)市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)疲軟,在就業(yè)數(shù)據(jù)改善之前,聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。而11月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)無疑使得市場(chǎng)開始對(duì)這一邏輯進(jìn)行重新審視。

　　無論是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期還是加息的預(yù)期都利好美元,而自09年3月份的下跌區(qū)間,已經(jīng)使美元貶值超過17%,技術(shù)上美元也需要一輪反彈行情,由此我們判斷美元至少會(huì)出現(xiàn)一撥反彈行情。之所以這么肯定,更重要的原因在于,我們認(rèn)為美元的快速反彈,可能改變目前投資者將美元當(dāng)作融資貨幣并進(jìn)行套息交易的行為,而一旦市場(chǎng)形成共識(shí),美元的上漲將引發(fā)套息交易的平倉(cāng)潮,從而強(qiáng)化美元的上漲,形成對(duì)高息貨幣以及這些國(guó)家股市的沖擊。

　　美元會(huì)出現(xiàn)反彈,但是對(duì)于美元的反彈幅度表示謹(jǐn)慎。

　　第一,美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和模式并未出現(xiàn)明顯變化,國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字仍巨大,美國(guó)沒有出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)吸引資金流入,美國(guó)國(guó)際地位正處于下降之中,長(zhǎng)期來看美元仍不看好。

　　第二,11月份的就業(yè)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心,但美元反彈的持續(xù)性和幅度將更多地系于12月中旬的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。

　　第三,正如美國(guó)一樣,其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也在復(fù)蘇之中,有些還走在美國(guó)的前面,如中國(guó)、澳大利亞;強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將支撐這些國(guó)家權(quán)益市場(chǎng)的向好趨勢(shì),美元的套息交易在美元未出現(xiàn)大幅升值之前可能不會(huì)大規(guī)模平倉(cāng)。

　　第四,大宗商品價(jià)格在近一段時(shí)間以來走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。黃金一枝獨(dú)秀,隨著美元的下跌創(chuàng)出歷史新高。而石油價(jià)格、銅及其他有色金屬期貨價(jià)格在此輪美元下跌過程中上漲幅度并不大,原因可能正是在于其商品屬性較黃金更強(qiáng),而金融屬性更弱的緣故;大宗商品價(jià)格走勢(shì)的分化,可能使得資金在商品間重新分配,而不會(huì)回歸美元本身,正如中國(guó)股市一樣,在流動(dòng)性支撐的階段度過之后,如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為明朗,商品屬性更強(qiáng)的石油價(jià)格、有色金屬價(jià)格將獲得支持。

　　預(yù)計(jì)短期內(nèi)美元會(huì)持續(xù)反彈行情,美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議是另外一個(gè)時(shí)間窗口。