在中國(guó)對(duì)沖基金研究中心研究主管銳衍看來(lái)，對(duì)沖基金急于去高杠桿化投資，屬未雨綢繆，提前了結(jié)投資頭寸，有助于應(yīng)對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管法案一旦實(shí)施，投資銀行降低對(duì)沖基金杠桿融資倍數(shù)所引起的資金贖回。

　　銳衍分析稱(chēng)，今年一季度歐美投資銀行給對(duì)沖基金的杠桿融資倍數(shù)約3-4倍，現(xiàn)在已降至2-3倍。“當(dāng)然杠桿融資倍數(shù)下降，5月全球股市下挫及全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，也起到重要作用�！�

　　應(yīng)對(duì)潛在贖回

　　“去高杠桿化” 投資，只是對(duì)沖基金開(kāi)始應(yīng)對(duì)金融監(jiān)管“考驗(yàn)”的開(kāi)始，等待他們的，還有潛在的資金贖回潮。

　　盡管美國(guó)金融改革法案的“沃克爾規(guī)則”幾經(jīng)斗爭(zhēng)與妥協(xié)，最終允許銀行進(jìn)行部分對(duì)沖基金和私募基金投資，但銀行向?qū)_基金和私募基金的投資不能超過(guò)該基金資本的3%。

　　“當(dāng)前美國(guó)對(duì)沖基金公司的出資人比例結(jié)構(gòu)里，養(yǎng)老及保險(xiǎn)基金占比為10-20%，家族資產(chǎn)管理者占比20-30%，F(xiàn)OF(基金中的基金)及各類(lèi)資產(chǎn)管理公司占比30%，銀行直接出資比例不超過(guò)20%�！变J衍告訴記者。

　　銳衍認(rèn)為，這意味著，一旦金融監(jiān)管改革法案實(shí)施，銀行資金涉足頗深的某些對(duì)沖基金必須將套現(xiàn)部分基金資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)銀行資金贖回潮。盡管他們擁有足足7年時(shí)間“消化”，但對(duì)于動(dòng)輒規(guī)模上百億美元的銀行背景系對(duì)沖基金而言，仍需應(yīng)付逾20億美元的贖回壓力。

　　“對(duì)于上述對(duì)沖基金而言，銀行自有資金的撤出，可能引發(fā)其他出資人的擔(dān)憂，反而可能帶來(lái)更大的贖回壓力�！币晃幻绹�(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“以往銀行選擇向旗下管理的對(duì)沖基金出資，也是對(duì)其他出資人提供一種投資信心的保證”。

　　但記者發(fā)現(xiàn)，這種潛在的銀行資金贖回壓力，未必對(duì)上述具歐美大型銀行背景的對(duì)沖基金們?cè)斐伞靶峦{”。

　　上述美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金負(fù)責(zé)人告訴記者，“歐美銀行擁有相當(dāng)多應(yīng)對(duì)沃克爾規(guī)則監(jiān)管要求的資本運(yùn)作手法，目前歐美銀行首先考慮的做法，是將旗下對(duì)沖基金出售給第三方” 。

　　7月2日，SkyBridge Capital宣布完成收購(gòu)花旗另類(lèi)投資公司(Citi Alternative Investments LLC)旗下對(duì)沖基金業(yè)務(wù)。值得注意的是，曾在花旗負(fù)責(zé)上述對(duì)沖基金業(yè)務(wù)的Raymond Nolte將加盟SkyBridge擔(dān)任管理合伙人兼首席投資官。

　　“這意味著原花旗銀行員工在新組建的對(duì)沖基金公司仍然擁有相當(dāng)高的話語(yǔ)權(quán)，確保其他出資人對(duì)花旗作為基金出資人的持續(xù)信任，有助于花旗向SkyBridge Capital提供包括組合對(duì)沖基金、客戶(hù)資產(chǎn)