兩張圖告訴你歐洲央行降息希望渺茫(圖)

歐元區(qū)的信貸形勢令人擔(dān)憂，雖然歐洲央行提供了低成本融資政策。歐元區(qū)私營部門貸款年率依舊處于負(fù)增長狀態(tài)，而M3廣義貨幣供應(yīng)月率年率增長2.6%，這意味著銀行業(yè)并未將這些低成本的貸款恩惠于民而釋放到經(jīng)濟(jì)中去。(如下圖)

　　M3包括流通中貨幣、隔夜或短期存款、期限不超過兩年的債券、回購協(xié)議以及貨幣市場基金。

　　歐洲央行通常會密切關(guān)注貨幣和信貸增長，以此判斷中長期的通貨膨脹壓力狀況。

　　歐元區(qū)各國對于降息的分歧巨大，原因是目前隔夜利率已經(jīng)接近零但歐元區(qū)多數(shù)國家非金融企業(yè)貸款需求為負(fù)增長(如下圖)，那么即使德拉基下周公布的言論是偏向降息的，也無法最終令歐洲央行降息。

　　


　　德拉基甚至已經(jīng)討論了直接向中小企業(yè)貸款計劃(direct-to-SME loan program)。

　　當(dāng)然歐洲央行降息令融資成本下降這一點(diǎn)是沒有人會拒絕的，但是隨著長期再融資操作還款正在收緊、銀行去杠桿化和可抵押資產(chǎn)供不應(yīng)求，德拉基似乎很難找到合適的"特別措施"來解決這個惡性循環(huán)。