從2月至今，黃金經(jīng)歷了一段不平靜的時(shí)期，其中既有動(dòng)輒上百美元的漲幅也有隨后巨幅的回落，市場(chǎng)的劇烈震蕩再次上演。究其緣由，無(wú)疑與黃金ETF近兩周來(lái)持倉(cāng)的穩(wěn)定上升、美元的持續(xù)走堅(jiān)以及投資者的高拋低吸有很大的關(guān)系。 
而對(duì)于國(guó)內(nèi)金市來(lái)說(shuō)，短期的頭部已經(jīng)形成，本周一滬金短暫止跌企穩(wěn)，但周二繼續(xù)向下調(diào)整，后市將基本上保持與外盤(pán)同步的節(jié)奏。在探尋黃金的下一步走勢(shì)時(shí)，必須關(guān)注國(guó)際金價(jià)能否打破目前持續(xù)調(diào)整的下跌抵抗拉鋸戰(zhàn)格局，900-930美元區(qū)間將成為黃金后市重要的支撐位，建議投資者觀察在此區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)特點(diǎn)，相機(jī)而動(dòng)�？傮w保持短空中多的投資思路。

　　外圍環(huán)境方面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局修正了2008年四季度GDP增速。經(jīng)季節(jié)調(diào)整，去年四季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)折年率為-6.2%，是1982年以來(lái)的最差表現(xiàn)，比三季度0.5%的下滑大幅惡化。這一結(jié)果比1月30日發(fā)布的預(yù)估值低2.4個(gè)百分點(diǎn)，也低于此前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的5%的下滑幅度。若論同比增長(zhǎng)，2008年四季度美國(guó)GDP負(fù)增長(zhǎng)0.8%，為過(guò)去四年中的首次季度同比負(fù)增長(zhǎng)。而西歐方面，歐元區(qū)1月HCPI年率僅增長(zhǎng)1.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的通脹目標(biāo)，加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行將在本周四降息的預(yù)期。歐元區(qū)1月份失業(yè)率上升至8.2%，創(chuàng)下兩年來(lái)的高點(diǎn)，黃金的避險(xiǎn)需求在全球經(jīng)濟(jì)低迷期依然具有強(qiáng)大的吸引力。
　　資金流向方面，近兩周內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)保持平穩(wěn)。從全球最大的黃金ETF——SPDR公布的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)SPDR持金量自雷曼破產(chǎn)事件以來(lái)穩(wěn)步增加，這種趨勢(shì)并未受期間金價(jià)回落的影響，進(jìn)入2009年呈現(xiàn)增幅逐步加速之勢(shì)，而到2月19日，其持倉(cāng)量達(dá)到歷史的高位1028.98噸，但隨后的幾天里，SPDR依然無(wú)視黃金沖高后的回落，其持倉(cāng)量一直保持在高位運(yùn)行，當(dāng)然不可忽視的是，倉(cāng)量暫時(shí)沒(méi)有增加也導(dǎo)致黃金價(jià)格失去了重要推動(dòng)力，區(qū)間累計(jì)下調(diào)幅度也達(dá)到了75美元左右�？傮w看來(lái)黃金ETF在黃金價(jià)格下跌、資產(chǎn)縮水的情況下，依然保持著其高位持倉(cāng)，可見(jiàn)其對(duì)黃金后市價(jià)格的走高持堅(jiān)定態(tài)度。

　　在歐美幾大國(guó)還深陷金融危機(jī)的困境中難以脫身之時(shí)，東歐各國(guó)目前面臨10年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，成為金融危機(jī)又一個(gè)“重災(zāi)區(qū)”，連俄羅斯目前也面臨著重重困難。在一波未平，一波又起之時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依然曲折而漫長(zhǎng)。兼?zhèn)浣鹑趯傩院蜕唐穼傩缘狞S金，其投資需求有待繼續(xù)激發(fā)，短期來(lái)說(shuō)，在下跌動(dòng)能基本釋放的背景下，900-930美元將成為其重要的支撐位，建議投資者在區(qū)間內(nèi)企穩(wěn)后維持做多的投資思路。

　　金元期貨 馮偉民