一季度是個低拐點，但市場拐點的預(yù)期目前又直面一季度公司業(yè)績風(fēng)險的潛在沖擊，行情因此在“一季度是拐點、一季度有業(yè)績風(fēng)險”之間搖擺不定；再則是，近期歐洲爆發(fā)銀行債務(wù)危機(jī)促使歐美股市連創(chuàng)新低，從而使得許多投資者的交易行為變得猶豫起來，但同時又有許多轉(zhuǎn)入股市的產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可2000點附近將是A股市場的長期底部，抱著“只會套些時間，不會套住資本”的理念，在行情速降調(diào)整后開始提前介入預(yù)期中的“復(fù)蘇行情”，使得行情在短空與長多之間震蕩整理。

　　本周三，股指出現(xiàn)今年以來最大單日漲幅，在“去庫存行情”速降調(diào)整后，這雖然還不能表明行情已進(jìn)入“N第二筆”的復(fù)蘇性行情中，但已是一次“復(fù)蘇行情”的預(yù)演。由于3、4月份市場仍處于年報與一季報風(fēng)險的影響周期內(nèi)，期間行情或許仍將處于震蕩整理、為“復(fù)蘇行情”蓄勢的狀態(tài)。但“復(fù)蘇行情”預(yù)演的出現(xiàn)以及下述因素決定著今年“N”形架構(gòu)行情中的二次反彈不需要等到下半年。

　　一、從去年四季度起不斷推出的各項經(jīng)濟(jì)刺激政策從二季度開始將在微觀層面中將逐漸見效，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與公司盈利數(shù)據(jù)相對于一季度形成環(huán)比增長，進(jìn)而確認(rèn)出一季度的低拐點，給市場發(fā)出一個復(fù)蘇的信號并形成更為明確的復(fù)蘇預(yù)期；

　　二、去年12月份“去庫存”后，一季度經(jīng)濟(jì)與公司盈利之所以欲振乏力，很大一個原因是房地產(chǎn)市場的低迷，房地產(chǎn)左手牽動著投資，右手帶動著消費，還決定著資產(chǎn)價格水平，其低迷自然會牽動全局。目前有利的信號是，最先下跌、跌幅最大、成交最低迷且受金融危機(jī)沖擊最大的珠三角地區(qū)房地產(chǎn)交易已開始明顯復(fù)蘇，這種現(xiàn)象如果得到持續(xù)并向其他地區(qū)蔓延，必能對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供強(qiáng)有力的支持；

　　三、“去庫存行情”回調(diào)后正在尋找一個“需求底”，1664點確認(rèn)的是一個行情估值底，后期將尋找與確認(rèn)一個業(yè)績底，如果一季度公司的“業(yè)績底”得到確認(rèn)，行情必然會在復(fù)蘇預(yù)期下轉(zhuǎn)而向上，從而使“N”形的二次反彈不再需要等到下半年。

　�。ū疚淖髡邽樯虾ＷC券通首席分析師）

　　用創(chuàng)新思路解決大小非問題

　　桂浩明

　　從去年開始，大小非解禁流通規(guī)模明顯增大，今年更是進(jìn)入高峰期。巨額大小非解禁對市場是有很大影響的，從去年起，市場上就一直有人在呼吁要規(guī)范大小非的流通問題，不少人看來，只有解決了大小非問題，中國股市才有盼頭。

　　大小非問題之所以受到市場各方的高度關(guān)注，一來是因為股市下跌，二級市場的投資者感到與大小非解禁后的集中拋售有關(guān)，要求限制大小非的流通以維護(hù)股價穩(wěn)定；二來是的確有些大小非的流通隨意性較強(qiáng)，在交易過程中也有一些不夠規(guī)范的行為發(fā)生，使得大小非在流通過程中各種矛盾較突出。雖然去年有關(guān)部門對于規(guī)范大小非做了一些工作，也產(chǎn)生了相應(yīng)的效果。但總體來說，這個問題似乎并沒有得到很好的解決。

　　人們注意到，本次兩會期間，證監(jiān)會有關(guān)人員并不回避大小非問題，而是提出了一些具有創(chuàng)新思路的設(shè)想。譬如說，根據(jù)目前小非數(shù)量已經(jīng)不是很多的實際，提出將重點放在規(guī)范大非上。這是很有道理的。對于小非來說，持有者分散，對其進(jìn)行過多的限制既不可能，也不現(xiàn)實，還不如在市場點位還比較低的時候，盡快讓其流通，這也是為以后的發(fā)展掃除一個障礙。而對于大非，一個思路是豐富大宗交易模式，通過大宗交易，避免股票過多地直接從二級市場減持，減少對行情的沖擊。在海外，大宗交易是很普通的形式，但在國內(nèi)發(fā)展得較緩慢，這里也存在一些制度方面的問題，如果能夠在這方面做好相應(yīng)的工作，使得大宗交易成為承接大非減持的主要通道，會使得大非的減持比較順利地進(jìn)行。當(dāng)然，大非的規(guī)模很大，大量流通靠大宗交易也是承受不了的。這里還有另一條思路，就是給企業(yè)提供多種融資渠道