市場變化是如此之快，國內(nèi)中秋這個(gè)周末，短短三天時(shí)間連續(xù)傳出強(qiáng)烈沖擊國際國內(nèi)金融市場的消息，國內(nèi)市場周二復(fù)市立刻作出了強(qiáng)烈反應(yīng)，而市場發(fā)展應(yīng)證了筆者前一篇文章的看法。筆者在12日《黃金不可過分看空》一文中（該文章因國內(nèi)假期造成發(fā)表滯后到16日），提出了三個(gè)主要觀點(diǎn)：一是美元暴漲因缺乏美國國內(nèi)基本面的實(shí)質(zhì)性支持而不可盲目樂觀，暴漲主要因歐洲經(jīng)濟(jì)惡化難以支撐歐元高位而進(jìn)行快速修正；二是原油價(jià)格暴跌對金價(jià)的拖累將在后市減弱，并可能出現(xiàn)兩個(gè)市場走勢的分離；三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀，主要受到來自國內(nèi)房產(chǎn)市場滑坡的壓力。

　　一.雷曼、美林令美元止步

　　在12日市場還在傳言美國政府將可能出面為雷曼兄弟需求買家，而13日美政府官員卻出面否認(rèn)，稱美政府拒絕動(dòng)用公共資金挽救雷曼，話音未落， 15日雷曼就宣布申請破產(chǎn)保護(hù)，并其以6130億美元的債務(wù)成為美國歷史上最大規(guī)模的破產(chǎn)申請案例；就在同一天美國銀行宣布將以500億美元收購陷入困境的美國第三大投行美林證券，全球金融市場應(yīng)聲劇烈動(dòng)蕩。自今年上半年摩根大通收購貝爾斯登以來，美國五大投行中已倒下了三家。正如筆者在12日文章中所談到的，美國政府接管“兩房”也好，大型投行連續(xù)倒下也好，都顯示美國經(jīng)濟(jì)正在繼續(xù)走弱，困擾美國經(jīng)濟(jì)的兩大核心問題：信貸和房產(chǎn)并未得到改善。如今看來，問題不僅沒有改善，反而正在進(jìn)一步加速惡化，“次貸”的深層次影響不僅在全球其他地區(qū)持續(xù)表現(xiàn)出來，在美國國內(nèi)也在繼續(xù)向縱深發(fā)展。前兩個(gè)月市場還在討論金融沖擊是否已減緩和美國避免經(jīng)濟(jì)衰退的問題，但顯然現(xiàn)在已不存在上述可能，格老近日也發(fā)表看法稱“美國躲過經(jīng)濟(jì)衰退的幾率小于 50%”。

　　在雷曼和美林傳出消息當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)暴跌超過500點(diǎn)，美元指數(shù)一度跌穿78線，該指數(shù)11日還創(chuàng)下80.38的一年來高點(diǎn)。自7月中旬以來，美元指數(shù)反彈超過12%，但本輪快速上漲是缺乏基本面支持的，只是市場注意到美國以外經(jīng)濟(jì)體，尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)明顯惡化，（歐盟在11日還剛剛大幅下調(diào)了歐元區(qū)及各主要?dú)W洲國家的全年增長預(yù)期, 并預(yù)計(jì)德國將在第二季度和第三季度陷入衰退，而英國預(yù)計(jì)在第三季度和第四季度進(jìn)入衰退）因歐洲經(jīng)濟(jì)不足以支撐1.6的兌美元匯價(jià)，于是長期被壓低的美元出現(xiàn)了快速的報(bào)復(fù)性反彈。盡管美元指數(shù)以暴漲的速度來到80線，但終究還是缺乏實(shí)質(zhì)性的支撐的，因而也自然缺乏后續(xù)動(dòng)力，任何證實(shí)美國及世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向下，復(fù)蘇推遲的消息都將中止美元的強(qiáng)勢。很顯然，現(xiàn)在市場的注意力又不得不回到美國經(jīng)濟(jì)的衰退問題上來，人們發(fā)現(xiàn)，原來美國經(jīng)濟(jì)不但離復(fù)蘇很遠(yuǎn)，還在繼續(xù)滑向悲觀，金融危機(jī)正在擴(kuò)大而不是得到抑制，因此美元將受到實(shí)質(zhì)性的壓力，持續(xù)一個(gè)半月的強(qiáng)勢也將由此止步。

　　二．原油與黃金分道

　　關(guān)于原油價(jià)格在后期對黃金的影響，實(shí)際上已在12日文章中進(jìn)行過論述，文中筆者指出，一是原油價(jià)格同樣不可過分看空，即使需求因經(jīng)濟(jì)衰退而下降，供給同樣可以因需求的下降而減少，實(shí)際上歐佩克11日已經(jīng)正式宣布了首次調(diào)低產(chǎn)量上限的決定。二是隨著美國及全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步向壞，原油走勢很可能與黃金走勢相背。原因在于兩個(gè)品種有著質(zhì)的區(qū)別，原油盡管有一定金融屬性，但仍以其商品屬性為本，而黃金雖然有一定商品屬性，卻也以其金融屬性為本。前段時(shí)間，兩市價(jià)格的確表現(xiàn)出相當(dāng)密切的正相關(guān)，那是因通膨問題把兩市連在一起，而期間市場對通膨問題也相當(dāng)敏感。本周一開市（國內(nèi)中秋假日后），我們看到，油價(jià)與金價(jià)明顯分道，市場焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到正在得到證實(shí)的進(jìn)一步衰退的問題，衰退比通膨更重要，影響更深遠(yuǎn)，更值得關(guān)注，而由此也產(chǎn)生出對兩市的不同影響：一方面原油需求可能因衰退而出現(xiàn)減弱，而另一方面卻給黃金帶來了新的避險(xiǎn)價(jià)值，黃金既可以對抗通膨，還可以對抗衰退。