上周整個(gè)商品市場(chǎng)再次遭遇跌停潮，一向被認(rèn)為最能保值的黃金也在一周之內(nèi)三度接近跌停板。
 
 
同樣，倫敦金上周也一度跌穿700美元整數(shù)大關(guān)。諸多因素顯示，黃金后市不容樂(lè)觀。但弱市中套利依然可期。

　　自滬金期貨上市以來(lái)，一直與黃金現(xiàn)貨保持同步走勢(shì)，主力合約維持與上海黃金交易所現(xiàn)貨95金1-2元的升水狀態(tài)。但最近一周這種平衡狀態(tài)被打破。上周五收盤時(shí)，滬金812合約收盤價(jià)與金交所T+D合約收盤價(jià)相差8.85元/克。如此大的價(jià)差是一種不合理現(xiàn)象，據(jù)測(cè)算，在考慮了交割手續(xù)費(fèi)、T+D遞延費(fèi)和借貸資金成本等所有費(fèi)用之后，兩者合理價(jià)差是3.24元/克，而當(dāng)前價(jià)差是8.85元/克，完全可以進(jìn)行買滬金期貨、空滬金T+D的套利投資，預(yù)期年化收益率可達(dá)到40%。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)往往轉(zhuǎn)瞬即逝，但滬金為什么如此大的套利機(jī)會(huì)卻可以存在一周？筆者認(rèn)為這主要是國(guó)內(nèi)黃金貿(mào)易還處于受管制狀態(tài)，上期所黃金不能直接入庫(kù)金交所，金交所只認(rèn)可國(guó)內(nèi)幾家主要黃金生產(chǎn)企業(yè)所生產(chǎn)的金錠，且只有這幾家生產(chǎn)企業(yè)有入庫(kù)資格，所以兩市處于被割裂狀態(tài)，只有同時(shí)擁有兩個(gè)交易所席位的黃金生產(chǎn)企業(yè)才可以完成這種套利。

　　從上期所公布的持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，這一輪下跌的空方主力來(lái)自“浙江幫”，而多頭主力則是金瑞、經(jīng)易、鼎鑫這些黃金生產(chǎn)商隱身其中的席位，但很明顯，國(guó)內(nèi)目前這類黃金生產(chǎn)企業(yè)數(shù)目還很少，黃金套利會(huì)占有大量現(xiàn)金，今年銀行信貸緊張，企業(yè)可以投入套利的資金很有限，所以這就導(dǎo)致當(dāng)前滬金期現(xiàn)出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間不合理價(jià)差。