25天驟跌7% 黃金多空幻度2011年01月27日 01:09 來源：21世紀經濟報道
25日，全球最大黃金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust收到一份尷尬記錄。當天SPDR Gold Trust黃金持倉量下降31.262噸至八個月低點1229.581噸，創(chuàng)歷史最大單日降幅。 這足以顯示全球避險資金對黃金的冷落。
當晚，COMEX黃金2月合約價格創(chuàng)3個月低點1323.2美元/盎司，離去年12月31日收盤價1421.4美元/盎司，已跌去近100美元，跌幅接近7%。 在不斷下挫的價格曲線背后，是基金、黃金開采商、大型投行等多空主力操作方向的互換。 基金持續(xù)減倉 “市場正變得樂觀，黃金被冷落不足為奇�！睎|證期貨分析師陸兼勤認為，歐債危機緩解及全球經濟復蘇前景趨明，是避險資金開始脫離黃金的重要推動力。 “投資大宗商品市場資金是融通的�！彼�表示，一旦經濟前景偏好，資金將優(yōu)先考慮投資銅、小麥與橡膠等大宗商品，若復蘇前景黯淡，他們首選黃金；當這種悲觀情緒加重，這部分資金會投資流動性安全性更高的美元及美元國債。 對沖基金等資產管理機構正有步驟地高位出貨。
 CFTC數(shù)據顯示，去年12月7日COMEX黃金2月合約創(chuàng)1430.2美元/盎司歷史新高的當周，包括各類對沖基金的資產管理公司黃金多頭頭寸為179757口（1口為100金衡制盎司），但1月4日當周，其黃金多頭頭寸已降至156635口，到1月18日當周，更跌至133240口。
一家商品投資型對沖基金經理張宏表示，對沖基金拋售黃金，還有自己不得已的苦衷。去年美國期貨交易所提高期貨交易保證金比率，使部分高杠桿投資的對沖基金無法從投行經紀部門持續(xù)融資，被迫套現(xiàn)；投行為主的掉期交易商，則在黃金創(chuàng)新高時期增加沽空力度。
空方“買漲黃金”幕后 COMEX黃金2月合約在過去20多天驟跌近7%，卻給黃金開采商意外的喘息機會�！叭ツ甑谒募径冉饍r上漲太快，黃金開采商的沽空套保盤一直面臨虧損壓力�！标懠媲诒硎�。 但記者發(fā)現(xiàn)，在近期黃金下跌中，黃金開采商卻成為堅定的金價力挺者。 CFTC數(shù)據顯示，僅1月18日當周，黃金開采貿易商黃金空頭頭寸減少14318口，足以抵消資產管理公司及基金公司當周13379口的黃金多頭減持量。 “當前黃金現(xiàn)貨價格相對堅挺，尤其是印度與中國歡度新年的黃金消費量偏高，令亞洲現(xiàn)貨金價格比歐美出現(xiàn)一定溢價，開采商也有逢低吸籌的需要。”廣發(fā)期貨黃金分析師馮亮說。 記者同時了解到，高金價也是全球黃金開采商樂于見到的。
由于過去數(shù)年金價連續(xù)大漲，各地開采黃金呈現(xiàn)狂潮。僅在中國，有些黃金開采商連0.75-1克黃金/噸金礦石提煉都不愿“放過”。而在金價低廉時期，他們只開采20-30克以上黃金/噸金礦石；個別黃金開采商甚至將開采黃金的巷道挖深到地下800-900米深度，以往開采范圍則不會超過500米。 “這導致全球黃金開采成本不斷提高，黃金開采商自然不愿見到金價大幅下跌。”
一家國內黃金開采商表示。 黃金開采貿易商力挺金價同時，以拆借黃金進行沽空套利為主的掉期交易商也在看漲黃金。 CFTC數(shù)據顯示，以黃金凈頭寸測算，截至1月18日當周，全球前八大黃金交易商的黃金空頭占比已從去年12月7日當周黃金創(chuàng)新高時的48%驟跌至40%。這些交易商包括德意志銀行、摩根大通、高盛等大型投行自營部門。 在陸兼勤看來，大型投行轉而看漲黃金的背后，是他們在布局未來高通脹的資產保值投資需求，“不容忽視的是，每年初都是美國債標售的高峰期，市場需要營造美元匯率上漲的氛圍，以配合國債的大量出售”。他表示，“黃金價格下跌是力挺美元的最佳手段之一�！� 投行的這一未來動機，是否能解釋COMEX黃金2月合約約7%跌幅，遠高于美元1.4%跌幅，仍是未知數(shù)。