當(dāng)金價(jià)降低時(shí)，飾品需求通常會(huì)上揚(yáng)，反之亦然。

　　印度的黃金飾品需求在2011年后半年由于印度盧比(INR)走低提高了以本地貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格，部分零售商降低庫(kù)存而突然滑坡。隨著印度政府部門收緊質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，去年年末開(kāi)始對(duì)黃金飾品進(jìn)行強(qiáng)制印簽，未來(lái)黃金飾品需求較為明朗。中國(guó)飾品需求上升彌補(bǔ)了印度需求的降低，去年第四季度，中國(guó)黃金飾品需求同比增長(zhǎng)13%，1月末的春節(jié)之前庫(kù)存開(kāi)始增加，消費(fèi)者仍然青睞純黃金飾品作為準(zhǔn)投資產(chǎn)品。

　　投資需求加速

　　黃金的投資需求繼續(xù)增加(包括庫(kù)存和流通)。去年全年黃金投資需求增長(zhǎng)5%，其中第四季度需求同比加速增長(zhǎng)19%。實(shí)物金條需求仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。2011年，由于投資者擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延，全球金條需求增長(zhǎng)29%。歐洲對(duì)金條和金幣的需求增長(zhǎng)26%達(dá)到375噸(創(chuàng)下新高)，其中德國(guó)和瑞士的需求占絕大多數(shù)。中國(guó)、印度尼西亞和泰國(guó)金條的需求也出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，原因是這些地區(qū)以外的投資者試圖分散貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。即便是在印度，黃金的投資需求也增長(zhǎng)了5%，有助于彌補(bǔ)其他市場(chǎng)需求趨緩。

　　官方購(gòu)買創(chuàng)下1964年以來(lái)最高

　　2011年各國(guó)央行的黃金采購(gòu)令人吃驚地增加到凈買入440噸。這是自1964年以來(lái)的最高水平，較2010年的凈買入額77噸顯著增加。如我們?cè)趫D4中所示，2010年 3月，黃金凈買入同比達(dá)到29噸/每月的高點(diǎn)，僅略低于一直以來(lái)的峰值，體現(xiàn)了已經(jīng)發(fā)生的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。過(guò)去10年大多數(shù)時(shí)候比較常見(jiàn)的黃金凈賣出(主要是歐盟國(guó)家 央行)已大多暫停。但新興經(jīng)濟(jì)體央行的黃金購(gòu)買大大增加。來(lái)自金屬咨詢機(jī)構(gòu)GFMS的數(shù)據(jù)顯示，墨西哥央行是全球最大買家(逾100噸)，其次分別是俄羅斯央行(逾87噸)、 泰國(guó)(逾53噸)和韓國(guó)(逾40噸)。俄羅斯央行對(duì)黃金的購(gòu)買并不令人吃驚，因?yàn)樽罱?到10年來(lái)，它一直是一個(gè)活躍的買家。墨西哥、韓國(guó)和泰國(guó)在在經(jīng)歷了一段長(zhǎng)時(shí)期(至少10年)的平穩(wěn)黃金持有之后，其黃金購(gòu)買更加顯著。央行購(gòu)買行為的變化一方面是因?yàn)辄S金抵御貨幣貶值，發(fā)揮穩(wěn)定力量功能再度風(fēng)行。同時(shí)，很多資產(chǎn)，如美國(guó)國(guó)債，不再被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)，量化寬松項(xiàng)目和主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的下調(diào)也促使央行將黃金作為避風(fēng)港。

　　接下來(lái)很多人會(huì)問(wèn)：哪些國(guó)家的黃金儲(chǔ)備仍然明顯不足?中國(guó)位于這些國(guó)家之首，其公布的官方黃金儲(chǔ)備仍為1,054噸——自2009年以來(lái)未變，僅占外匯儲(chǔ)備的1.7%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平12%。其他潛在的黃金買家還有很多，但從外匯儲(chǔ)備看，以下新興經(jīng)濟(jì)體的黃金購(gòu)買量近些年