一記對(duì)金市看空偏見(jiàn)的警鐘

局限于美元匯率波動(dòng)上。稍有黃金市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)歷的人一定還記得2005年下半年至2006年上半年的黃金市場(chǎng)運(yùn)行情形，美元指數(shù)和黃金價(jià)格共同上行的趨勢(shì)基本延續(xù)了約一年，支撐的基本面因素為中東地緣政治危機(jī)，美國(guó)與伊朗就核問(wèn)題幾乎日日劍拔弩張，也刺激當(dāng)時(shí)的油價(jià)連續(xù)走強(qiáng)。同時(shí)我們也強(qiáng)調(diào)，無(wú)論地緣政治還是局部金融動(dòng)蕩對(duì)黃金構(gòu)成的避險(xiǎn)支撐題材，都會(huì)在最后破滅，金價(jià)運(yùn)行必將回到對(duì)沖全球信用系統(tǒng)的基本軌道上。當(dāng)然，地緣政治與金融動(dòng)蕩有助于刺激金市運(yùn)行的重心上行。我們分析金市的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)，必須緊貼全球信用系統(tǒng)演變的基本路線。毫無(wú)疑問(wèn)，在目前全球低迷經(jīng)濟(jì)背景下，泛濫的信用系統(tǒng)對(duì)黃金構(gòu)成宏觀支撐。

　　其它數(shù)據(jù)消息面顯示，美國(guó)2月未季調(diào)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率上升2.0%，預(yù)期上升1.9%。再看本周美聯(lián)儲(chǔ)聲明認(rèn)為在2015年前通脹將保持在2%以下是多么的不可信。3月20日，來(lái)自俄羅斯央行的消息顯示，截至3月1日黃金儲(chǔ)備自前月的3120萬(wàn)盎司（970.43噸）升至3140萬(wàn)盎司(976.65噸)。繼續(xù)體現(xiàn)央行對(duì)信用系統(tǒng)的擔(dān)心，低迷的金市環(huán)境正好構(gòu)成央行增儲(chǔ)的契機(jī)。

　　本周另外消息面看點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)利率決議與會(huì)后聲明，筆者曾在昨日博文中先行分析過(guò)，目前再度引用：美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率在0-0.25%區(qū)間不變，重申將以每個(gè)月450億美元的進(jìn)度購(gòu)買(mǎi)較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，重申以每個(gè)月400億美元的進(jìn)度購(gòu)買(mǎi)MBS。重申繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)直至就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯改善。重申只要失業(yè)率高于6.5%，1至2年預(yù)計(jì)通脹不超過(guò)2.5%，較長(zhǎng)期通脹只要良好受控，美聯(lián)儲(chǔ)就將維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%區(qū)間。此外，有13位決策者認(rèn)為首次升息的適合時(shí)間在2015年。

　　在周三隔夜的利率決議之后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2013年失業(yè)率將維持在7.3-7.5%之間；2014年失業(yè)率會(huì)下降至6.7-7.0%之間；2015年失業(yè)率進(jìn)一步下降至6.0-6.5%；預(yù)計(jì)通脹將在2015年年底之前保持在2%及以下。

　　在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，筆者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于失業(yè)率改善進(jìn)程的預(yù)測(cè)沒(méi)有多大異議，也認(rèn)為相對(duì)客觀。但美聯(lián)儲(chǔ)目前無(wú)法考量一些其它不確定，但又可能影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，影響失業(yè)率改善進(jìn)程的因素。昨日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克有“輕描淡寫(xiě)”的提及。即美國(guó)財(cái)政問(wèn)題是一個(gè)不確定性因素。如果美國(guó)失業(yè)率改善步調(diào)被延后，那么這有可能是重要影響因素之一。

　　此外，關(guān)于“美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹將在2015年年底之前保持在2%及以下”，筆者持完全不贊同意見(jiàn)，認(rèn)為此預(yù)測(cè)含有極強(qiáng)“藝術(shù)”成分。目的在于希望取得全球?qū)γ绹?guó)無(wú)限量化寬松的諒解。筆者