影響黃金市場的部分基本面信息答疑

問：德國從美國、法國搬金回國運動說明什么？

　　答：德國運黃金回國的行為實乃對美國信用體系的擔心，甚至是對全球信用體系的擔心。雖2012年全球黃金需求下滑4%，但全球央行增儲超過500噸也可見對全球信用體系不放心的端倪

　　問：貨幣量化寬松是日本央行的發(fā)明，迄今為止已量化寬松了11次。美國宣布QE4后，大宗商品市場為何不升反降？是否大宗商品氣數(shù)已盡？

　　答：關(guān)于美聯(lián)儲QE4之后“大宗商品不升反降，可能“氣數(shù)已盡”，我認為目前下這樣的結(jié)論過早。大宗商品與全球經(jīng)濟景氣度高度關(guān)聯(lián)，全球經(jīng)濟景氣不佳會打壓大宗商品需求，但貨幣寬松又提供相應支撐，這是正反兩種力量在作用于大宗商品市場。實際上，QE4之后的大宗商品價格并未下降，而是明顯回升，遠遠脫離了去年3季度低點。我認為大宗商品市場的運行正確反應了目前矛盾的市場環(huán)境。如果全球貨幣體系大體維持目前寬松狀態(tài)，而全球經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)明顯改善，大宗商品市場必將還有上佳表現(xiàn)

　　問：目前美國企業(yè)的現(xiàn)金持有量破了歷史紀錄，就業(yè)問題已發(fā)展成結(jié)構(gòu)性的問題。雖然官方報道的失業(yè)率似乎降低了，實際上是越來越多的人根本就不找工作了，QE未必能改善就業(yè)，您怎么看？

　　答：我也承認伴隨幾輪寬松的累積，不少企業(yè)與商業(yè)銀行其實“很有錢”，我也是這樣的觀點。但基于金融環(huán)境、經(jīng)濟低迷等風險因素考慮，這些錢不敢盲目出擊尋找機會。這也是多輪QE未能達到最佳改善經(jīng)濟與就業(yè)效果的重要原因。此外，我也認同美國就業(yè)問題可能確實出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性問題，且認為對應的流動性需求也存在機構(gòu)性問題。以銀行為代表的一些傳統(tǒng)壟斷領域，非常有錢，但沒有擴張與發(fā)展必要，使得這些錢沒有去處。但一些非常有擴張潛力的行業(yè)、企業(yè)需要錢，但卻得不到足夠的發(fā)展資金。故全面否定“貨幣越寬松，企業(yè)越肯花錢”，我認為是不客觀的。對不是那么急著花錢的企業(yè)，它們首先會注重花錢的“安全邊際”

　　問：美國看似可無限印鈔，事實上一旦走到一個節(jié)點，其主權(quán)評級就會相應下調(diào)，到時再發(fā)行國債的難度也將增大，那么靠借貸消費的美國經(jīng)濟也會更快的進入通縮狀態(tài)。因為低利率和QE恰恰會激發(fā)通縮，長久的低利率和通縮最終將會“形影不離”，像日本那樣，您怎么看？

　　答：如何判斷這個所謂的“節(jié)點”什么時候到來？主權(quán)評級下調(diào)會產(chǎn)生很強的國債發(fā)行難度，理論如此，但也未必。且如何判斷美國主權(quán)評級可能會很快遭遇下調(diào)？我認為客觀的情況是下調(diào)了再說，到時再看美債反應。2011年美國曾遭遇標普調(diào)降